Τα «σκάγια» της Fed σκότωσαν τη Silicon Valley Bank

Των Jeffrey Sonnnenfeld, Jeremy Siegel & Steven Tian

Χάρη στην ηγετική παρέμβαση του Προέδρου Τζο Μπάιντεν και της Υπουργού Τζάνετ Γέλεν σε μια κοινή αντίδραση του Υπουργείου Οικονομικών, του FDIC και της Fed για την ανάσχεση της περαιτέρω μετάδοσης της κατάρρευσης της Silicon Valley Bank την Παρασκευή, τα τολμηρά μέτρα έκτακτης ανάγκης συμβάλλουν στη διασφάλιση ότι όλες οι καταθέσεις είναι ασφαλείς και προστατευμένες χωρίς να διασώζονται στελέχη και επενδυτές που αναλαμβάνουν κινδύνους, ενώ παράλληλα σώζονται τουλάχιστον 60.000 αθώες επιχειρήσεις και περίπου 10 εκατομμύρια εργαζόμενοι. Επιπλέον, στηρίζονται άλλες περιφερειακές τράπεζες για να μειωθεί ο κίνδυνος οποιωνδήποτε δευτερογενών bank run. Αυτό σταματά το φαινόμενο-ντόμινο πριν καν ξεκινήσει.

Η πιο συνηθισμένη ατάκα μετά από μια καταστροφή είναι «τώρα δεν είναι η ώρα για την απόδοση ευθυνών!». Εξάλλου, ακόμη και ο πρόεδρος Dwight Eisenhower συμβούλευε ότι «η αναζήτηση ενός αποδιοπομπαίου τράγου είναι η ευκολότερη από όλες τις κυνηγετικές αποστολές».

Ωστόσο, αν δεν συνειδητοποιήσουμε τι πήγε στραβά, δεν μπορούμε να διορθώσουμε το πρόβλημα προχωρώντας μπροστά. Κανένας γιατρός των επειγόντων περιστατικών δεν θα έλεγε ποτέ σε έναν ασθενή που αιμορραγεί, «δεν είναι τώρα η κατάλληλη στιγμή για να διαγνώσουμε τι συνέβη».

Σίγουρα, υπήρξαν κάποια λάθη από τα στελέχη της Silicon Valley Bank – πίστευαν ότι έκαναν τις πιο συνετές επενδύσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα – ο «χρυσός κανόνας» των επενδύσεων χωρίς κίνδυνο – μόνο και μόνο για να δουν τις τιμές των κρατικών ομολόγων να πέφτουν κατακόρυφα με την αύξηση των επιτοκίων. Το πιο περίεργο είναι ότι φαινομενικά είχαν 3% περισσότερα κεφαλαιακά αποθέματα από τα απαιτούμενα, αλλά εξακολουθούσαν να κινδυνολογούν άσκοπα ανακοινώνοντας πρόσθετες αυξήσεις κεφαλαίου, προκαλώντας μια φοβική λαίλαπα μέσω της δικής τους αδέξιας εκτέλεσης. Εν τέλει, πάτησαν τον συναγερμό πυρκαγιάς μόνο και μόνο επειδή κάποιος άναψε ένα σπίρτο. Αλλά ποιος ήταν αυτός που άναψε το σπίρτο;

Ας μην γελιόμαστε αναφορικά με έναν από τους κύριους λόγους της κατάρρευσης της SVB: Τα «σκάγια» της Fed σκότωσαν αυτή την τράπεζα και μπορεί να στείλουν την οικονομία σε ύφεση κατά τη διαδικασία.

Προειδοποιούμε εδώ και μήνες ότι η Fed το παρακάνει με την παρέμβαση στην οικονομία. Αυτή η κρίση είναι μια ακόμη απόδειξη ότι η Fed το έχει πράγματι παρακάνει και μπορεί να οδηγήσει την οικονομία όχι απλώς εκτός …αυτοκινητόδρομου, αλλά κατευθείαν στον γκρεμό.

Είναι εκπληκτικό ότι, ακόμη και μετά την κατάρρευση της Silicon Valley Bank, ορισμένοι οικονομολόγοι εξακολουθούν να ζητούν αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της FOMC αργότερα αυτό το μήνα, με τις προβλέψεις για το ανώτατο επιτόκιο να ξεπερνούν το 6%. Τέτοιες εκκλήσεις είναι απερίσκεπτες και περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων θα αυξήσουν τον κίνδυνο περισσότερων καταρρεύσεων τύπου Silicon Valley Bank.

Όπως έχουμε υποστηρίξει, η Fed τα έχει κάνει όλα λάθος και στοχεύει πεισματικά στο λάθος πρόβλημα χρησιμοποιώντας το λάθος εργαλείο. Η μείωση της προσφοράς χρήματος Μ2 από τον Μάρτιο του περασμένου έτους είναι η πιο απότομη μείωση της αύξησης του χρήματος από τη Μεγάλη Ύφεση της δεκαετίας του 1930. Η μονομανής εστίαση της Fed στη στενότητα της αγοράς εργασίας είναι εντελώς λανθασμένη. Τα μέσα πραγματικά ωρομίσθια έχουν μειωθεί από την έναρξη της Πανδημίας και ο ρυθμός αύξησης των ονομαστικών μισθών υπολείπεται σημαντικά του ρυθμού του πληθωρισμού σε τρόφιμα, καύσιμα, στέγη και άλλες βασικές δαπάνες των νοικοκυριών. Με πιο απλά λόγια, είναι δύσκολο να υποστηρίξει κανείς ότι οι μισθοί προκαλούν πληθωρισμό όταν οι μισθοί αυξάνονται λιγότερο από τον πληθωρισμό.

Ο πρόεδρος Powell έχει παραδεχθεί ότι υπήρξε μια διαρθρωτική μετατόπιση του εργατικού δυναμικού προς τα κάτω. Οι βασικές αρχές των οικονομικών υπαγορεύουν ότι αυτό σημαίνει πως οι πραγματικοί μισθοί πρέπει να αυξηθούν για να προσελκύσουν άτομα στο εργατικό δυναμικό. Είναι λάθος για τη Fed να χρησιμοποιεί «διαχείριση της ζήτησης» για να προσπαθήσει να λύσει ένα πρόβλημα από την πλευρά της προσφοράς.

Η Fed προειδοποιεί ότι η αύξηση των μισθών στον τομέα των υπηρεσιών θα επιδεινώσει τον πληθωρισμό. Αλλά όποιος περιμένει για εξυπηρέτηση σε ένα εστιατόριο ή σε άλλους χώρους μπορεί εύκολα να το καταλάβει: χρειάζονται υψηλότεροι μισθοί για να παρακινηθούν περισσότεροι εργαζόμενοι σε αυτές τις θέσεις εργασίας, ώστε οι καταναλωτές να μπορέσουν επιτέλους να εξυπηρετηθούν στον τομέα των «υπηρεσιών»!

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Πώς χρεοκόπησε η Silicon Valley Bank
• Η κατάρρευση της Signature προκαλεί ηλεκτροσόκ στον κόσμο των cryptos