ESM: Πόσο βιώσιμα είναι τα κέρδη των τραπεζών
Σε επίπεδα ρεκόρ έχουν εκτιναχθεί πανευρωπαϊκά τα κέρδη των τραπεζών λόγω και της αύξησης των επιτοκίων αλλα και των επιτοκιακών περιθωρίων, ωστόσο μένει να απαντηθεί αν η υπεραπόδοση από τη λειτουργική τους δράση είναι βιώσιμη.
Ειδικότερα, σύμφωνα με τον ESM, η κερδοφορία των τραπεζών αυξάνει την ανθεκτικότητά τους και συνεπώς την ικανότητά τους να παρέχουν πιστώσεις σε δύσκολες στιγμές.
Ωστόσο, οι αναλυτές και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αμφισβητούν τη βιωσιμότητα τόσο μεγάλων κερδών, καθώς ορισμένα νοικοκυριά και επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν ήδη βαρύτερα χρέη. Εάν η προηγούμενη συμπεριφορά των τραπεζών είναι δείκτης, υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω αύξηση των κερδών – αλλά απαιτείται μια προσεκτικότερη ματιά σε ό,τι αφορά τον αντίκτυπό τους στην ικανότητα αποπληρωμής των δανειοληπτών.
Επιτόκια
Τον Ιούλιο του 2022, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αύξησε τα επίσημα επιτόκια νομισματικής πολιτικής για πρώτη φορά από το 2011.
Ο τρέχων κύκλος, εκτός από το ότι ξεκινά άτυπα με επιτόκιο στην αρνητική περιοχή, είναι άνευ προηγουμένου όσον αφορά την ταχύτητα και το μέγεθος. Η κεντρική τράπεζα αύξησε ένα από τα κύρια επιτόκιά της, το επιτόκιο της διευκόλυνσης καταθέσεων, κατά 450 μονάδες βάσης σε 16 μήνες, οδηγώντας το στα ιστορικά υψηλά επίπεδα του 4% τον Οκτώβριο του 2023, από -0,5%. Κατά τον προηγούμενο κύκλο αυστηροποίησης (Νοέμβριος 2005 – Ιούλιος 2008), το επιτόκιο της διευκόλυνσης καταθέσεων είχε αυξηθεί μόλις κατά 175 μονάδες βάσης, σε 2,75% από 1%.
Στο μεταξύ, λέει ο ESM, η ταχεία αύξηση του κόστους των δανείων συνοδεύεται από τη χαμηλή αποζημίωση των καταθέσεων.
Αλλά αυτός είναι πράγματι ο λόγος για την τρέχουσα έκρηξη κερδών: η ετήσια απόδοση των ιδίων κεφαλαίων για τις τράπεζες της ζώνης του ευρώ τον Ιούνιο του 2023 είναι κοντά στο 10%, σε σύγκριση με έναν μέσο όρο 4% την προηγούμενη δεκαετία. Αυτή η ώθηση στα κέρδη θεωρείται άδικη από πολλούς, προκαλώντας δημόσια κατακραυγή και την επιβολή απροσδόκητων φόρων σε ορισμένες χώρες.
Ωστόσο, η ιστορία είναι πιο λεπτή και ποικίλλει ανάλογα με το κράτος μέλος.
Για να κατανοήσουμε καλύτερα τις ενέργειες στις οποίες προβαίνουν οι τράπεζες στο νέο επιτοκιακό περιβάλλον, είναι χρήσιμο να εξεταστεί ο βαθμός στον οποίο μετακυλίουν τις όποιες αλλαγές του επίσημου επιτοκίου της ΕΚΤ στους πελάτες τους – που ονομάζεται «μεταβίβαση». Τα Beta καταθέσεων και δανείων είναι εκτιμήσεις που μετρούν το μέρος αυτής της αλλαγής στο επιτόκιο νομισματικής πολιτικής που μεταβιβάστηκε στους καταθέτες και στους δανειολήπτες, αντίστοιχα.
Για παράδειγμα, beta κατάθεσης 50% σημαίνει ότι μετά από αύξηση 100 μονάδων βάσης στο επιτόκιο διευκόλυνσης καταθέσεων, οι τράπεζες θα αύξαναν το επιτόκιο που προσφέρεται στους καταθέτες τους κατά 50 μονάδες βάσης.
Μετρώντας και συγκρίνοντας τα beta σε διαφορετικούς κύκλους αύξησης επιτοκίων και χώρες, μπορούμε να μάθουμε τις διελεύσεις στα επιτόκια καταθέσεων και δανεισμού και εάν η συμπεριφορά της τράπεζας διαφέρει από το παρελθόν.
Βeta καταθέσεων
Τα beta στους τρεχούμενους λογαριασμούς καταθέσεων αποκαλύπτουν ότι η μετακύλιση των τραπεζικών αλλαγών στους καταθέτες είναι πλέον πιο αργή και χαμηλότερη από ό,τι στον προηγούμενο κύκλο επιτοκιακών αυξήσεων για τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις στις οικονομίες της ζώνης του ευρώ.
Σε αντίθεση με άλλους τύπους, τα επιτόκια καταθέσεων στους τρεχούμενους λογαριασμούς των νοικοκυριών δεν έχουν ακόμη εμφανίσει ορατή αύξηση. Οι τράπεζες είναι πιο αργές από ό,τι στο παρελθόν στο να περάσουν την αύξηση των επιτοκίων, με τα beta να παραμένουν σχεδόν σταθερά μέχρι τώρα.
Για τις επιχειρήσεις, τα επιτόκια καταθέσεων μίας ημέρας παρουσιάζουν ανοδική τάση, αλλά γενικά υπάρχει μεγάλο χάσμα σε σύγκριση με τον προηγούμενο κύκλο. Το beta στον προηγούμενο κύκλο ήταν περίπου 50%. Τώρα, στο αντίστοιχο διάστημα από την πρώτη αύξηση της ΕΚΤ, κυμαίνονται μεταξύ 10% και 20%, ανάλογα με τη χώρα. Η Γαλλία αποτελεί εξαίρεση.
Ποιος είναι ο λόγος για αυτές τις διαφορές μεταξύ των κύκλων;
Πρώτον, οι τράπεζες αντιμετωπίζουν μειωμένα κίνητρα για να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις στους καταθέτες. Οι τρέχουσες χρηματοοικονομικές συνθήκες είναι σημαντικά διαφορετικές από ό,τι το 2005, επιτρέποντάς τους να απολαμβάνουν άφθονη ρευστότητα χωρίς, μέχρι στιγμής, να αντιμετωπίζουν σημαντικές εκροές καταθέσεων.
Δεύτερον, η περιορισμένη μεταβίβαση μπορεί να βοηθήσει στον περιορισμό του κόστους τους, καθώς οι τράπεζες αντιμετωπίζουν τη σταδιακή κατάργηση της ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ σε συνδυασμό με τα ταχέως αυξανόμενα κόστη χρηματοδότησης χονδρικής.
Τρίτον, μετά από μια δεκαετία εξαιρετικά χαμηλών και αρνητικών αποδόσεων, οι τράπεζες επιθυμούν να αποκομίσουν οφέλη από τα υψηλά επιτόκια για όσο το δυνατόν περισσότερο χρόνο ώστε να ενισχύσουν τις κεφαλαιακές τους θέσεις, να δημιουργήσουν αποθέματα ασφαλείας και να δώσουν μερίσματα στους μετόχους τους μετά από περισσότερο από μια δεκαετία πολύ περιορισμένης διανομής.
Προοπτικές κερδοφορίας και εκτιμήσεις για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα
Εάν τα προηγούμενα πρότυπα είναι ενδεικτικά της συμπεριφοράς των τραπεζών, φαίνεται ότι υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω αύξηση των κερδών. Η κερδοφορία έχει επίσης μέχρι στιγμής υποστηριχθεί από την ανθεκτική ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και την ανάγκη για νέες προβλέψεις.
Ωστόσο, εάν η κορύφωση της τραπεζικής κερδοφορίας δεν έχει ακόμη επιτευχθεί, εγείρονται ανησυχίες για πιθανή αντιστροφή της τάσης σε περίπτωση που επιδεινωθεί η ποιότητα του ενεργητικού λόγω της υψηλότερης επιβάρυνσης από τόκους που αντιμετωπίζουν οι δανειολήπτες.
Σύμφωνα με τον ESM, οι τράπεζες έτειναν στο παρελθόν να διατηρούν μια γενικά σταθερή διαφορά μεταξύ των επιτοκίων τους για τα ανεξόφλητα δάνεια προς νοικοκυριά και επιχειρήσεις και το επιτόκιο της διευκόλυνσης καταθέσεων της ΕΚΤ περίπου δύο ποσοστιαίες μονάδες. Επί του παρόντος, η διαφορά είναι σχεδόν μηδενική ή, στην περίπτωση της Γαλλίας και της Γερμανίας, αρνητική. Αυτό υποδηλώνει ότι οι τράπεζες θα μπορούσαν να συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια δανεισμού τους για να γεφυρώσουν αυτό το χάσμα, όπως έκαναν στο παρελθόν.
Ωστόσο, το ερώτημα παραμένει: θα μπορέσουν οι δανειολήπτες να επωμιστούν ακόμη υψηλότερα επιτόκια δανεισμού; Εάν όχι, η σημερινή έκρηξη των τραπεζικών κερδών μπορεί να εξαλειφθεί εάν επιδεινωθεί η ποιότητα του ενεργητικού. Ως εκ τούτου, οι όποιες παρεμβάσεις θα πρέπει να γίνονται με έλεγχο των επιπτώσεων στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, καταλήγει ο ESM.
ΔΕΙΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
