Deutsche Bank: Το ζήτημα δεν είναι αν θα πέσουν οι τιμές, αλλά πόσο θα παραμείνουν μειωμένες
Ο κύκλος του πληθωρισμού έχει αλλάξει. Η περίοδος κατά την οποία οι τιμές έτρεχαν ανεξέλεγκτα ανήκουν οριστικά στο παρελθόν. Πλέον, το ερώτημα που τίθεται είναι το εξής: πόσο σύντομα θα υποχωρήσει ο δείκτης καταναλωτή στο 2% και πόσο θα παραμείνει εκεί, υποστηρίζει με έκθεσή της η Deutsche Bank.
Σύμφωνα με τον γερμανικό οίκο, το τελευταίο μίλι που πρέπει να διανυθεί ενδεχομένως να πάρει λίγο περισσότερο χρόνο – αλλά είμαστε ολοένα και πιο σίγουροι ότι ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ βρίσκεται σε τροχιά επιστροφής στο 2%. Τα αρνητικά σοκ προσφοράς έχουν παρέλθει. Οι κρίσεις ζήτησης, που προκλήθηκαν από την αυστηρότερη νομισματική πολιτική, κυριαρχούν, και η ΕΚΤ βλέπει σύγκλιση με τον τεθέντα στόχο το 2025, που κατά την Deutsche Bank θα επιτευχθεί το 2024.
«Αυτό που είναι λιγότερο σαφές για εμάς -και θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να αποδείξουμε- είναι αν θα παραμείνει εκεί. Αν μη τι άλλο, το ζήτημα είναι παραγοντικό και θα εξαρτηθεί από τη ζήτηση, η οποία μεταξύ άλλων εξαρτάται από τη διατήρηση της χαλαρής δημοσιονομικής στάσης μετά την πανδημία. Αλλά η δημοσιονομική λιτότητα επιστρέφει στη μόδα το 2024» επισημαίνει η Deutsche Bank.
Σε κάθε περίπτωση, το 2024 είναι το «τελευταίο μίλι». Ο πληθωρισμός έχει ήδη επιβραδυνθεί σημαντικά. Ο συνολικός πληθωρισμός είναι 2,4% σε ετήσια βάση. Ο εποχικά προσαρμοσμένος δομικός πληθωρισμός επιβραδύνθηκε κάτω από το 2,0% σε ετήσια βάση. Έχοντας περάσει μεγάλο μέρος των τελευταίων δύο ετών πολύ πάνω από τον στόχο, το ερώτημα είναι εάν τα εμπόδια θα παραμείνουν.
Θα ήταν δύσκολο να επαναληφθεί το σοκ του ενεργειακού πληθωρισμού του 2022 δεδομένου ότι η οικονομική ανάπτυξη έχει αποδυναμωθεί. Αυτό σημαίνει ότι το τελευταίο μίλι αφορά πραγματικά μόνο την αγορά εργασίας, τους μισθούς και τα περιθώρια κέρδους.
Εταιρείες
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, οι εταιρείες αναζητούν ειδικευμένους εργαζομένους για να αντιμετωπίσουν την πρόκληση της γήρανσης, της ψηφιοποίησης και της πράσινης μετάβασης. Αλλά ίσως όχι τόσο έντονα όσο νομίζαμε. Το ΑΕΠ έχει μείνει στάσιμο εδώ και ένα χρόνο και η ζήτηση για εργατικά χέρια αρχίζει να ραγίζει. Υπάρχουν ενδείξεις ότι έχει επιτευχθεί και η κορύφωση του πληθωρισμού των μισθών.
Η αγορά εργασίας αρχίζει να κινείται προς τα κάτω στην καμπύλη Philips, δηλαδή η διαπραγματευτική δύναμη των εργαζομένων αρχίζει να αποδυναμώνεται. Η ανοδική πίεση στα περιθώρια κέρδους έχει επίσης αρχίσει να μειώνεται καθώς η οικονομική ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί. Οι αγορές είναι σε εγρήγορση δεδομένων των μεγάλων διαρθρωτικών κραδασμών που έχουν σημειωθεί, αλλά μια στροφή σε μια σπείρα μισθών-τιμών τώρα θα ήταν μια έκπληξη.
Τομεακή δυναμική
Οι προβλέψεις για τις τιμές της ενέργειας το 2024 παραμένουν λίγο αβέβαιες, καθώς τα ασφάλιστρα κινδύνου στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων και τα μέτρα στήριξης για τα νοικοκυριά εξασθενούν. Ωστόσο, οι τιμές του ΕνΔΤΚ της ενέργειας είναι τώρα 50% υψηλότερες από ό,τι πριν από την πανδημία, ένα επίπεδο που είναι περίπου συνεπές με τις τιμές του φυσικού αερίου.
Τα φαινόμενα Whip bull και αποθεματοποίησης θα περιορίσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στα βασικά αγαθά, ενώ ο πληθωρισμός των τιμών στα τρόφιμα θα περιοριστεί λόγω των πιέσεων που ασκούνται στα περιθώρια κέρδους.
Στις υπηρεσίες, οι ευαίσθητοι στη ζήτηση τομείς όπως ο τουρισμός αναμένεται να συνεχίσουν να επιβραδύνονται από 9,5% σε ετήσια βάση το 23 Μαρτίου σε 3,5% σε ετήσια βάση το 2024-25.
Το υπόλοιπο καλάθι υπηρεσιών θα «τρέξει» με ρυθμό 3,0-3,5% σε ετήσια βάση. Ο προηγούμενος αυξημένος ΕνΔΤΚ θα συνεχίσει να μετακυλίεται στις τιμές, που συχνά βασίζονται σε συμβάσεις και όχι σε τιμές άμεσης συναλλαγής.
Προβλέψεις
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, στην Ελλάδα, ο πληθωρισμός αναμένεται να μειωθεί αλλά θα παραμείνει ιδιαίτερα «θερμός» το 2023, στο 4,3%, ενώ μεγάλη πτώση, στο 2,4% (έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 2,5%) και στο 2%, θα καταγράψει το 2024 και το 2025, αντίστοιχα.
ΔΕΙΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
