JP Morgan: Ελκυστικά σημεία εισόδου στις ελληνικές τράπεζες – Μεγάλες προοπτικές παρά τους κινδύνους
Η JP Morgan παραμένει αισιόδοξη για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου, υπογραμμίζοντας ότι η πρόσφατη πτώση στον κλάδο αποτελεί ευκαιρία για είσοδο. Παράλληλα, σημειώνει τη συνεχή ανοδική τάση στις αναθεωρήσεις κερδών ανά μετοχή (EPS), κάτι που καθιστά τις μετοχές πιο ελκυστικές σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Η Eurobank, σύμφωνα με την JP Morgan, βρίσκεται στο επίκεντρο της θετικής αξιολόγησης, κυρίως λόγω της επικείμενης ενοποίησης της Ελληνικής Τράπεζας, η οποία θα ενισχύσει την εικόνα της επιχείρησης και θα μετατοπίσει το ενδιαφέρον στις πιθανές συνέργειες. Η JP Morgan διατηρεί τη σύσταση «overweight» για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με προτίμηση στη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς έναντι της Εθνικής και της Alpha, κυρίως λόγω των προοπτικών συνεργειών και βελτίωσης κεφαλαιακών δεικτών.
Η JP Morgan αναγνωρίζει ότι η δυναμική στις ελληνικές τράπεζες ενισχύεται από την ισχυρή αύξηση των δανείων και τις θετικές προοπτικές στον τομέα των προμηθειών, παρά τη σχετική ευαισθησία στα επιτόκια. Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι τα επιτόκια θα σταθεροποιηθούν πάνω από το 2% τα επόμενα έτη, υποστηρίζοντας την ανάπτυξη του κλάδου. Η θετική αυτή δυναμική αναμένεται να αποτυπωθεί και στα κέρδη του τρίτου τριμήνου, γεγονός που κάνει τις μετοχές ελκυστικές στους επενδυτές.
Ένα βασικό σημείο που παρακολουθεί η JP Morgan είναι το ζήτημα των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs). Παρά τις ανησυχίες ότι τα DTCs αποτελούν εμπόδιο για τη μελλοντική απόδοση κεφαλαίου και τη διανομή μερισμάτων, η JP Morgan θεωρεί ότι οι φόβοι είναι υπερβολικοί. Υποστηρίζει ότι η αγορά παραμένει συντηρητική στην εκτίμησή της και ότι οι τράπεζες αναμένεται να λάβουν την έγκριση της ΕΚΤ για υψηλότερες διανομές μερισμάτων, ενδεχομένως και μέσω ταχύτερης απόσβεσης των DTCs. Παρόλο που η σύνδεση κρατών-τραπεζών παραμένει ανησυχία για την ΕΚΤ, η JP Morgan εκτιμά πως η στρατηγική αυτή μπορεί να ανοίξει τον δρόμο για βελτιωμένες αποδόσεις.
Η JP Morgan τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με σημαντικά discounts έναντι των αντίστοιχων της Νότιας Ευρώπης και της CEEMEA, κάτι που θεωρεί αδικαιολόγητο. Με P/E 5,5x και P/TBV 0,7x για το 2025, η εταιρεία βλέπει τεράστιες δυνατότητες ανόδου καθώς τα προβλήματα με τα επιτόκια και τα DTCs μειώνονται. Οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν ελκυστική απόδοση κεφαλαίου με τις σωρευτικές πληρωμές τους να φτάνουν το 26% της κεφαλαιοποίησής τους μέχρι το 2026.
Συμπερασματικά η JP Morgan διακρίνει σημαντικά περιθώρια κέρδους, ειδικά αν η ΕΚΤ εγκρίνει υψηλότερες διανομές μερισμάτων και μειωθεί η σύνδεση με το δημόσιο χρέος. Η ομαλοποίηση των επιτοκίων και η αυξημένη κερδοφορία αναμένεται να οδηγήσουν σε ισχυρή ανάκαμψη του κλάδου, κάνοντάς τον ελκυστικό για στρατηγικούς επενδυτές. Με την προσοχή στραμμένη στη δυναμική της Eurobank και την ανασύνταξη της Πειραιώς, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να συνεχίσουν την πορείατους προς τη σταθεροποίηση και την ανάπτυξη.
