Το «ταμείο» των αγορών για την ΕΚΤ – Τι προβλέπουν για τις επόμενες κινήσεις στα επιτόκια;

Οι αγορές της Ευρωζώνης ταλαντεύτηκαν την Πέμπτη, αφού οι αναλυτές διχάστηκαν ως προς τα μηνύματα που έδωσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σχετικά με το πόσο γρήγορα θα μειώσει τα επιτόκια.

Εκ πρώτης όψεως όλα φαίνονταν ρόδινα για τις αγορές που στοιχημάτιζαν σε ταχείες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ το επόμενο έτος, καθώς οι οικονομικές προοπτικές είναι θλιβερές και δεδομένων των πιθανών δασμών από τον εκλεγμένο πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ και των πολιτικών αναταραχών στη Γαλλία και τη Γερμανία.

Η κεντρική τράπεζα, η οποία προχώρησε στην τέταρτη μείωση των επιτοκίων της για φέτος την Πέμπτη, δεν δεσμεύτηκε πλέον να διατηρήσει «τα επιτόκια πολιτικής επαρκώς περιοριστικά για όσο διάστημα είναι απαραίτητο» για να μειώσει τον πληθωρισμό.

Ακουγόταν βέβαιη ότι ο πληθωρισμός πρόκειται να διαμορφωθεί στο στόχο του 2% σε «σταθερή βάση».Αλλά αυτό διατυπώθηκε με την προειδοποίηση ότι η ΕΚΤ δεν θα επιμείνει σε μια συγκεκριμένη πορεία επιτοκίων, γεγονός που δύσκολα αποτελεί παρηγοριά για τις αγορές που στοιχηματίζουν σε διαδοχικές μειώσεις των επιτοκίων μέσα στο επόμενο έτος.

Και καθώς μιλούσε η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ, οι αγορές προσκολλήθηκαν σε περαιτέρω σημάδια επιφυλακτικότητας, στέλνοντας τις ευαίσθητες στα επιτόκια αποδόσεις των γερμανικών διετών ομολόγων σε άνοδο περίπου 5 μονάδων βάσης και τις αποδόσεις των ιταλικών δεκαετών ομολόγων σε άνοδο άνω των 10 μονάδων βάσης.

Οι αναλυτές δήλωσαν ότι ένας βασικός παράγοντας που δεν άρεσε στις αγορές ήταν τα σχόλια της Λαγκάρντ σχετικά με το λεγόμενο «ουδέτερο επιτόκιο», το οποίο ούτε τονώνει ούτε περιορίζει την οικονομία, το οποίο, όπως είπε, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν συζητούν.

Άλλωστε, οι αγορές στοιχηματίζουν ότι το βασικό επιτόκιο της τράπεζας θα πέσει περίπου στο 1,75% μέχρι το τέλος του 2025, το κατώτερο άκρο των εκτιμήσεων της ΕΚΤ, στις οποίες η Λαγκάρντ επισήμανε την Πέμπτη, τοποθετώντας το επιτόκιο στο 1,75%-2,5%.

Η Λαγκάρντ πρόσθεσε ότι η σκέψη ήταν ότι το ουδέτερο επιτόκιο ήταν «λίγο υψηλότερο» από ό,τι πριν.

Τι έπεται;

Ενώ οι αγορές ταλαντεύονταν την Πέμπτη, η γενική κατεύθυνση των προσδοκιών της ΕΚΤ παρέμεινε σε γενικές γραμμές αμετάβλητη, με τους συναλλασσόμενους να συνεχίζουν να ποντάρουν σε ταχείες περικοπές. Αναμένουν πάνω από 120 μ.β. μειώσεις επιτοκίων έως το τέλος του 2025, μόνο οριακά χαμηλότερα από ό,τι πριν από την απόφαση της ΕΚΤ.

Και εξακολουθούν να ποντάρουν σε μη αμελητέες πιθανότητες για jumbo μειώσεις 50 μονάδων βάσης στις επόμενες δύο συνεδριάσεις — περίπου 20% πιθανότητα τον Ιανουάριο και σχεδόν 30% πιθανότητα για μία τέτοια κίνηση τον Μάρτιο.Έτσι, ορισμένοι αναλυτές θεωρούσαν ότι η κατεύθυνση ήταν σαφής, κάτι για το οποίο η Λαγκάρντ ήταν σαφής.

«Η Λαγκάρντ ήταν όσο πιο ήπια μπορούσε να είναι», δήλωσε ο επικεφαλής αναλυτής της Danske Bank, Πιετ Κρίστιανσεν, επισημαίνοντας τα σχόλιά της σχετικά με τους κινδύνους πληθωρισμού που είναι πλέον αμφίπλευροι, την εξασθένηση της ζήτησης εργασίας και τους καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη.

«Κράτησε την πόρτα ανοιχτή και επέτρεψε στην αγορά να κάνει εικασίες για μια μεγάλη μείωση των επιτοκίων».

Και παρ’ όλη την επιφυλακτικότητα της Λαγκάρντ γύρω από το ουδέτερο επιτόκιο, είπε ότι η τράπεζα πιθανότατα θα το συζητήσει «περισσότερο και περισσότερο καθώς πλησιάζουμε στο σημείο που τελικά είναι».

«Μου έκαναν εντύπωση τα τελευταία της λόγια. Είπε όταν φτάσουμε στο ουδέτερο επιτόκιο, όχι αν – δεν υπάρχει καμία απολύτως αμφιβολία στα λόγια της σχετικά με την κατεύθυνση της πορείας», δήλωσε ο επικεφαλής μακροοικονομικών ερευνών της Pictet Wealth Management, Φρεντερίκ Ντουκροζέ.

Εν τω μεταξύ, η ΕΚΤ μείωσε την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη στο 1,1% το επόμενο έτος και στο 1,4% το 2026, υψηλότερα από μια πρόσφατη δημοσκόπηση του Reuters που αναμένει ανάπτυξη 1% το επόμενο έτος και 1,2% το 2026.

Ο Κάρστεν Μπρζέσκι, παγκόσμιος επικεφαλής μακροοικονομικών της ING, δήλωσε ότι πιστεύει πως η ΕΚΤ δίνει υπερβολική προσοχή στον πληθωρισμό, δεδομένου ότι πολλοί πιστεύουν ότι η ΕΚΤ άργησε πολύ να αυξήσει τα επιτόκια όταν ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατακόρυφα.

Πράγματι, μια χούφτα από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ήθελαν αρχικά μια μεγαλύτερη μείωση των επιτοκίων την Πέμπτη, ανησυχώντας μεταξύ άλλων ότι οι νέοι αμερικανικοί δασμοί θα εμπόδιζαν την οικονομική ανάπτυξη, δήλωσαν τρεις πηγές στο Reuters.

«Επικεντρώνοντας υπερβολικά στα λάθη του παρελθόντος, κινδυνεύουν να κάνουν ένα νέο λάθος και αυτό είναι να είναι πολύ αργά για να σώσουν την οικονομία», δήλωσε ο Μπρζέσκι.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• H S&P προειδοποιεί την Ευρώπη για τον Τραμπ και τις κυβερνήσεις συνασπισμών
• Financial Times: Το ελληνικό success story και πώς η Αθήνα ξεπέρασε το Παρίσι