Οι «ταρίφες» δεν τρομάζουν τους επενδυτές, αλλά ίσως θα έπρεπε

Ίσως τα χειρότερα να έχουν ήδη προεξοφληθεί ή οι αγορές απλά να μην ξέρουν από πού να ξεκινήσουν.

Το πιο επικίνδυνο στοιχείο των δασμών είναι το πόσο απλοί φαίνονται. Τι θα μπορούσε να είναι πιο ξεκάθαρο από την επιβολή δασμών 25% σε όλα τα αγαθά από τον Καναδά και το Μεξικό; Ωστόσο, ο αντίκτυπος και η εφαρμογή τέτοιων εμπορικών μέτρων είναι διαβολικά περίπλοκα. Αυτό μπορεί να εξηγεί τη χλιαρή αντίδραση της αγοράς.

Μετά την ανακοίνωση των δασμών, ορισμένες μετοχές ακολούθησαν ένα προβλέψιμο μοτίβο. Οι μετοχές των αυτοκινητοβιομηχανιών, για παράδειγμα, σημείωσαν πτώση. Αυτό είναι λογικό: τα οχήματά τους περιλαμβάνουν εξαρτήματα που διασχίζουν σύνορα, σε ορισμένες περιπτώσεις αρκετές φορές, πριν φτάσουν στην αγορά. Η Stellantis είναι μία από τις εταιρείες που μεταφέρουν εξαρτήματα μεταξύ εγκαταστάσεων στις δύο πλευρές των συνόρων ΗΠΑ-Καναδά.

Υπάρχουν, επίσης, εταιρείες που αγοράζουν πλέον ακριβότερα αγαθά από την Κίνα και τα πωλούν σε Αμερικανούς καταναλωτές. Σε αυτές περιλαμβάνονται λιανοπωλητές ηλεκτρονικών ειδών, όπως η Best Buy, ή εκπτωτικά καταστήματα, όπως η Dollar Tree. Τώρα αντιμετωπίζουν το δύσκολο δίλημμα: πόσο από το αυξημένο κόστος θα απορροφήσουν και πόσο θα μετακυλήσουν στους καταναλωτές — διακινδυνεύοντας την οργή του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.

Για τις αμερικανικές επιχειρήσεις συνολικά, επίκεινται περαιτέρω προκλήσεις. Οι δασμοί του Τραμπ ώθησαν το ήδη ισχυρό δολάριο σε ακόμα υψηλότερα επίπεδα. Αυτό από μόνο του δεν αποτελεί έκπληξη. Μελέτη της προηγούμενης προεδρίας του Τραμπ έδειξε ότι οι δασμοί κατά της Κίνας ενίσχυσαν το δολάριο και αποδυνάμωσαν το γιουάν. Οι αναλυτές της Citigroup εκτιμούν ότι οι τελευταίοι δασμοί δικαιολογούν μια άνοδο 3% στο δολάριο.

Αυτό είναι πρόβλημα για εταιρείες —από παρόχους διαδικτυακής αναζήτησης μέχρι αλυσίδες καφέ— που αντλούν μεγάλο μέρος των εσόδων και των κερδών τους από το εξωτερικό. Είναι σαν ο Τραμπ να έχει επιβάλει δασμό στα κέρδη τους από το εξωτερικό. Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι τομείς της τεχνολογίας, των τροφίμων και των ειδών οικιακής χρήσης επηρεάζονται περισσότερο, ενώ οι τηλεπικοινωνίες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας λιγότερο. Η ίδια τράπεζα διαπίστωσε ότι οι μετοχές με μικρότερη έκθεση στο δολάριο έχουν ξεπεράσει τις υπόλοιπες από τον Σεπτέμβριο.

Όλα αυτά προμηνύουν μια προσαρμογή, όχι μια κρίση. Η πτώση 1% του S&P 500 δεν συγκαταλέγεται καν στις 20 χειρότερες συνεδριάσεις του τελευταίου έτους. Ίσως το χειρότερο να έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, δεδομένου ότι ο Τραμπ δεν έκρυψε ποτέ τα σχέδιά του. Τη Δευτέρα, τόσο ο Καναδάς όσο και το Μεξικό κέρδισαν αναστολή των δασμών για έναν μήνα, αφού οι ηγέτες τους συμφώνησαν σε υποχωρήσεις, συμπεριλαμβανομένης της αποστολής 10.000 συνοριοφυλάκων στα σύνορά τους με τις ΗΠΑ.

Οι οικονομολόγοι της BNP Paribas επισημαίνουν ότι οι δασμοί έχουν ήδη ενσωματωθεί στις βασικές οικονομικές προβλέψεις. Ενδέχεται όμως οι επενδυτές να μην ξέρουν καν από πού να αρχίσουν. Οι εφοδιαστικές αλυσίδες διαφέρουν ακόμη και μεταξύ εταιρειών του ίδιου κλάδου. Ένας εμπορικός πόλεμος, ειδικά όταν πλήττει εφοδιαστικές αλυσίδες που ακόμα ανακάμπτουν από την πανδημία, είναι αχαρτογράφητη περιοχή.

Ένα από τα διαχρονικά χαρακτηριστικά της αμερικανικής οικονομικής υπεροχής είναι ότι οι επενδυτές συρρέουν σε αμερικανικά στοιχεία ενεργητικού σε περιόδους αναταραχής, ακόμα και όταν η αναταραχή προκαλείται από τις ΗΠΑ.

Σε κάθε περίπτωση, η αντίδραση της αγοράς —ουσιαστικά ένας αδιάφορος ανασηκωμένος ώμος— αποτελεί από μόνη της έναν κίνδυνο. Αν οι τιμές των μετοχών είχαν καταρρεύσει, θα έστελναν ένα μήνυμα στον πρόεδρο ότι η επιβολή δασμών δεν είναι τόσο απλή όσο φαίνεται. Αντίθετα, η σχετική απάθεια των επενδυτών τού δίνει ελάχιστους λόγους να συγκρατηθεί.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Πρόταση Μητσοτάκη στην ΕΕ για ταμείο άμυνας αξίας 100 δισ. ευρώ
• Νέο επεισόδιο Business Monitor: PwC και Microsoft αναβαθμίζουν τη Θεσσαλία σε innovation hub
• Επιτόκια 2025: Η Fed περιμένει, η ΕΚΤ μειώνει – Τι σημαίνει αυτό για τις αγορές