Edmond de Rothschild: H αβεβαιότητα χτυπά… κόκκινα, χωρίς ανάσα οι επενδυτές
Εδώ και αρκετές εβδομάδες, οι επενδυτές δεν έχουν χρόνο να πάρουν ανάσα, καθώς σχεδόν καθημερινά εμφανίζεται μια νέα πληροφορία που δοκιμάζει τις πεποιθήσεις που προσπαθούν να διαμορφώσουν, σημειώνει η επενδυτική τράπεζα Edmond de Rothschild. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι αμερικανικές αγορές κλείνουν τακτικά με σημαντικές απώλειες και η μεταβλητότητα εκτοξεύεται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα.
Ειδικότερα, η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε αναζήτηση ξεκάθαρης κατεύθυνσης και εμφανίζει κινήσεις παρόμοιες με εκείνες που παρατηρήθηκαν όταν ανακοινώθηκαν δασμοί κατά τη διάρκεια της πρώτης προεδρικής θητείας του Ντόναλντ Τραμπ. Ωστόσο, αυτές οι ανατροπές διαβρώνουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών, ενώ στη Γερμανία, ένας νέος ηγέτης με φιλοαναπτυξιακή και φιλελεύθερη εμπορική προσέγγιση προσπαθεί να εδραιωθεί.
Οι ακριβές αμερικανικές μετοχές φαίνεται να μην αντέχουν αυτό το νέο περιβάλλον αβεβαιότητας. Αντίθετα, οι χαμηλότερης αποτίμησης ευρωπαϊκές μετοχές προσελκύουν το ενδιαφέρον, με τους επενδυτές να τοποθετούνται σε κυκλικά «χαρτιά», παρόλο που στις ΗΠΑ οι αμυντικές μετοχές υπεραποδίδουν. Μετά από δύο χρόνια εντελώς αντίθετης προσέγγισης, αυτό είναι ιδιαίτερα εντυπωσιακό!
Από τον Ιανουάριο, λέει ο οίκος Edmond de Rothchild, οι μετοχές των Magnificent 7, που κυριάρχησαν στις αγορές τα τελευταία δύο χρόνια, έχουν υποχωρήσει σχεδόν κατά 15%, ενώ οι υπόλοιπες 493 έχουν καταφέρει να διατηρήσουν σχεδόν θετική μέση απόδοση. Ο Nasdaq έχει εισέλθει σε φάση διόρθωσης και έχει υποχωρήσει κάτω από τον 200ήμερο κινητό μέσο όρο του για πρώτη φορά εδώ και πάνω από δύο χρόνια.
Σημειωτέον, οι επαναλαμβανόμενες επιθέσεις του Τραμπ στους συμμάχους και τους κύριους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ προκάλεσαν έντονες πολιτικές αντιδράσεις στην Ευρώπη, συμπεριλαμβανομένων προτάσεων για ρήτρες διαφυγής στις αμυντικές δαπάνες των ευρωπαϊκών χωρών. Η Γερμανία έκανε ένα ακόμη πιο τολμηρό βήμα, με τον μελλοντικό Καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς να ανακοινώνει μια ιστορική στροφή, εγκαταλείποντας τη δημοσιονομική πειθαρχία υπέρ της αρχής του “ό,τι χρειαστεί” για την ενίσχυση της άμυνας και των υποδομών της χώρας.
Για να διασφαλίσουν την ανεξαρτησία τους, οι περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες ενδέχεται στο μέλλον να στραφούν σε ευρωπαίους κατασκευαστές για την άμυνά τους, την ασφάλεια του ενεργειακού εφοδιασμού, τα στρατηγικά υλικά και τις κρίσιμες υποδομές τους. Φαίνεται ότι η αμερικανική κυβέρνηση υποτιμά τον πιθανό σημαντικό μεσοπρόθεσμο αντίκτυπο στην οικονομία της.
Το 2024, και για πρώτη φορά εδώ και δύο δεκαετίες, η Ευρώπη ήταν ο μεγαλύτερος εισαγωγέας αμερικανικού στρατιωτικού εξοπλισμού, απορροφώντας πάνω από το ένα τρίτο των 318 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε πωλήσεις από τις μεγάλες αμερικανικές αμυντικές εταιρείες προς ξένες κυβερνήσεις.
Σύγχυση στις αμερικανικές αγορές, ανάκαμψη στην Ευρώπη
Ενώ οι ευρωπαϊκές μετοχές ανακάμπτουν, στις αμερικανικές αγορές επικρατεί σύγχυση, καθώς οι επενδυτές δεν ξέρουν προς τα πού να κινηθούν. Ορισμένοι οικονομικοί δείκτες, όπως η απασχόληση και η αύξηση των μισθών, δείχνουν ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει ανθεκτική. Άλλοι, όμως, έχουν καταρρεύσει, όπως οι προβλέψεις για την ανάπτυξη του ΑΕΠ, το εμπορικό ισοζύγιο των ΗΠΑ και οι δείκτες οικονομικού κλίματος.
Τον Ιανουάριο, το εμπορικό ισοζύγιο των ΗΠΑ κατέγραψε ιστορικό έλλειμμα 153 δισεκατομμυρίων δολαρίων, επηρεάζοντας αρνητικά τις εκτιμήσεις ανάπτυξης για το πρώτο τρίμηνο. Οι εισαγωγές από αμερικανικές εταιρείες αυξήθηκαν απότομα, καθώς δημιούργησαν μεγάλα αποθέματα ενόψει πιθανών δασμολογικών μέτρων. Ορισμένα στοιχεία για την απασχόληση επλήγησαν από τις μαζικές περικοπές προσωπικού στο δημόσιο τομέα, τις οποίες ξεκίνησε ο Έλον Μασκ μέσω του Υπουργείου Αποτελεσματικότητας Διακυβέρνησης (DOGE).
Οι δείκτες καταναλωτικής εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, με σαφείς προσδοκίες επιδείνωσης της απασχόλησης και μείωσης των δαπανών. Σε αυτό το κλίμα αβεβαιότητας, ο χρυσός καταγράφει ιστορικά υψηλά, ενώ το δολάριο αποδυναμώνεται, παρόλο που θεωρητικά θα έπρεπε να ενισχυθεί από τους δασμούς.
Από την πλευρά της, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) αποφάσισε να επικεντρωθεί στα πραγματικά δεδομένα της οικονομίας και να αγνοήσει τους δείκτες οικονομικού κλίματος. Η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή, με τις μισθολογικές αυξήσεις (+4,7% σε ετήσια βάση σύμφωνα με την ADP) να ξεπερνούν τον πληθωρισμό και την ανεργία να διαμορφώνεται στο 4,1%.
Η Fed αποφάσισε έτσι να τηρήσει στάση “παύσης”, επιλέγοντας να μη μειώσει τα βασικά της επιτόκια προς το παρόν. Αναμένει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με την πολιτική της νέας αμερικανικής κυβέρνησης. Ωστόσο, οι αγορές εκτιμούν ότι η Fed θα πρέπει να παρέμβει για να αντιμετωπίσει τις αρνητικές επιπτώσεις στην οικονομία, με τις προσδοκίες να συγκλίνουν σε τρεις μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, καταλήγει η επενδυτική τράπεζα.
Ο Τραμπ εξελέγη υποσχόμενος να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό και να αποκαταστήσει την αγοραστική δύναμη των Αμερικανών. Ωστόσο, αν η τρέχουσα αναταραχή δεν δώσει τη θέση της σε συγκεκριμένα μέτρα – όπως οι πολυάριθμες φορολογικές περικοπές που υποσχέθηκε προεκλογικά – τόσο οι καταναλωτές όσο και οι αγορές ενδέχεται να τηρήσουν τη δική τους “παύση”.
Η αμερικανική αγορά θα επιστρέψει δυναμικά;
Παρ’ όλα αυτά, θα ήταν πρόωρο να ανακηρύξουμε το τέλος του ράλι των αμερικανικών μετοχών. Ιστορικά, οι περίοδοι υπεραπόδοσης των ευρωπαϊκών μετοχών σπάνια διαρκούν περισσότερο από λίγους μήνες, ενώ αποκλίσεις τιμών αυτού του μεγέθους έχουν καταγραφεί μόλις δύο φορές στη σύγχρονη ιστορία, τον Μάρτιο του 2000 και το 2015.
Μετά την “αφύπνιση της Ευρώπης” στις αρχές του 2025, ίσως σύντομα μιλάμε για “την αναβίωση της αμερικανικής εξαιρετικότητας” μέσα στους επόμενους μήνες.
