Axia Research: Σε τροχιά ανόδου οι ελληνικές τράπεζες – Τέσσερις λόγοι αισιοδοξίας
Η Axia Research επιβεβαιώνει τη θετική της στάση για τις ελληνικές τράπεζες, υπογραμμίζοντας τη σταθερότητα των επιτοκίων, τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη και τη συνεπή δημιουργία αξίας για τους μετόχους. Παρά το ασταθές διεθνές σκηνικό και τις μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια, οι τράπεζες διατηρούν ελκυστικές αποτιμήσεις και ανθεκτικά θεμελιώδη μεγέθη. Οι τιμές-στόχοι αναθεωρούνται ανοδικά, με τη Eurobank να φτάνει τα 3,40 ευρώ, την Πειραιώς τα 7,20 ευρώ, την Εθνική τα 10,90 ευρώ και την Τράπεζα Κύπρου τα 7,10 ευρώ — περιθώρια ανόδου που φτάνουν έως και το 47%.
Η ελληνική τραπεζική αγορά διαπραγματεύεται με δείκτη P/B στο 0,80x και P/E στο 5,14x για το 2026, εμφανώς χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (0,89x και 7,74x αντίστοιχα). Την ίδια στιγμή, η μέση μερισματική απόδοση φτάνει το 9,2%, προσφέροντας premium 260 μονάδων βάσης έναντι του δείκτη Stoxx 600 Banks.
Τέσσερις πυλώνες ισχύος – Τέσσερις λόγοι αισιοδοξίας
Καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII): Οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν ισχυρή επίδοση στο NII, χάρη στη συνετή τιμολόγηση δανείων, την αύξηση των χορηγήσεων και τις επανεπενδύσεις σε αποδοτικά ομόλογα. Το μέσο επιτοκιακό περιθώριο αναμένεται να διατηρηθεί στο 2,4% έως το 2027, σημαντικά υψηλότερο από το 1,8% στην υπόλοιπη ΕΕ.
Πιστωτική επέκταση με επίκεντρο το RRF: Οι ελληνικές επιχειρήσεις αναζωογονούν τις κεφαλαιακές τους δαπάνες και ο τραπεζικός κλάδος προσδοκά ετήσια αύξηση δανείων 6% (CAGR). Υποδομές, πράσινη ενέργεια και τουρισμός είναι οι κλάδοι-κλειδιά.
Έσοδα από προμήθειες: Με δεδομένη την τάση ομαλοποίησης των επιτοκιακών εσόδων, οι τράπεζες ενισχύουν την ποικιλία στα έσοδα, προχωρώντας σε bundling προϊόντων και ψηφιακή καινοτομία. Η Axia βλέπει ρυθμό αύξησης +7% ετησίως, υπερδιπλάσιο του ευρωπαϊκού μέσου όρου.
Ισχυρή κεφαλαιακή βάση και αυξανόμενες αποδόσεις: Η κεφαλαιακή θέση των τραπεζών ενισχύεται με ταχύτερους ρυθμούς απ’ ό,τι είχε προβλεφθεί, δημιουργώντας χώρο για επιστροφές κεφαλαίου μέσω μερισμάτων και επαναγορών, με στόχο payout ratios έως και 70% το 2025.
Ρίσκα υπό παρακολούθηση – Προβληματισμός αλλά όχι ανησυχία
Η Axia αναγνωρίζει ότι οι εμπορικές εντάσεις και οι παγκόσμιες νομισματικές μεταβολές μπορούν να επηρεάσουν αρνητικά την εξωτερική ζήτηση και κατ’ επέκταση τη χορήγηση δανείων, ιδιαίτερα προς τις ΜμΕ και τους εξαγωγικούς τομείς. Ωστόσο, θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν προφυλαγμένες χάρη στην ισχυρή εγχώρια οικονομική δυναμική και την απορρόφηση πόρων από το Ταμείο Ανάκαμψης. Όπως σημειώνει, οι ενδεχόμενες επιπτώσεις δεν ενσωματώνονται ακόμη στο βασικό της σενάριο, αλλά παρακολουθούνται στενά.
