BlackRock: Μεγα-δυνάμεις αναδιαμορφώνουν τις οικονομίες και τις αγορές. Ποιοι κίνδυνοι ελλοχεύουν
Αυτή η χρονιά επιβεβαίωσε ότι δεν βρισκόμαστε σε έναν τυπικό επιχειρηματικό κύκλο. Αντίθετα, οι μεγα-δυνάμεις -μεγάλες δομικές αλλαγές, όπως η άνοδος της τεχνητής νοημοσύνης (AI)- μεταμορφώνουν τις οικονομίες. Σύμφωνα με την BlackRock, αυτό απαιτεί νέο τρόπο επένδυσης: να είμαστε πιο δυναμικοί, εστιάζοντας περισσότερο σε θεματικές στρατηγικές και λιγότερο σε ευρείες κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού.
«Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές δεν πρέπει πλέον να σκέφτονται με όρους επιχειρηματικών κύκλων, βάσει των οποίων οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στην οικονομική δραστηριότητα οδηγούν σε ανάπτυξη ή ύφεση. Αντίθετα, οι μεγα-δυνάμεις οδηγούν μια οικονομική μεταμόρφωση που θα συνεχίσει να μεταβάλλει τη μακροπρόθεσμη τάση, καθιστώντας δυνατό ένα ευρύ φάσμα πολύ διαφορετικών αποτελεσμάτων – είτε θετικών είτε αρνητικών» σημειώνει η επενδυτική εταιρεία.
Η υλοποίηση αυτής της μεταμόρφωσης, όπως τα κέντρα δεδομένων για την AI, απαιτεί σημαντική ανάπτυξη υποδομών. Η χρηματοδότηση αυτής της μεταμόρφωσης, δεδομένων των περιορισμένων δημόσιων οικονομικών, σημαίνει ότι οι κεφαλαιαγορές, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών αγορών, θα διαδραματίσουν κρίσιμο ρόλο. Οι αγορές αρχίζουν να αντανακλούν αυτές τις αλλαγές: Οι «Magnificet 7» αποτελούν πλέον σχεδόν το ένα τρίτο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του S&P 500. «Πιστεύουμε ότι αυτό απαιτεί επανεξέταση των επενδύσεων και θέτει προκλήσεις στις επενδυτικές στρατηγικές που βασίζονται στη σύγκλιση των αποτιμήσεων με ιστορικές τάσεις» επισημαίνει η BlackRock και προσθέτει:
«Σε αυτό το πλαίσιο, παραμένουμε υπέρ της ανάληψης επενδυτικού ρίσκου το 2025. Αυξάνουμε την υπερεπένδυσή μας στις αμερικανικές μετοχές, καθώς αναμένουμε ότι οι ωφελούμενοι της AI θα επεκταθούν πέρα από τον τομέα της τεχνολογίας. Είμαστε επίσης σίγουροι ότι οι αμερικανικές μετοχές θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν σε σχέση με τους διεθνείς ανταγωνιστές, δεδομένης της ικανότητάς τους να αξιοποιούν καλύτερα τις μεγα-δυνάμεις, τις ευνοϊκές προοπτικές ανάπτυξης, τις πιθανές φορολογικές μειώσεις και τη χαλάρωση των ρυθμίσεων. Σημεία καμπής για την αλλαγή της άποψής μας θα είναι τυχόν άνοδος των αποδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων ή μια κλιμάκωση του προστατευτισμού στο εμπόριο. Οι υψηλές αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών, βασισμένες στους λόγους τιμής προς κέρδη και στα ασφάλιστρα κινδύνου μετοχών, δεν αλλάζουν ακόμη την άποψή μας. Γιατί; Βρίσκουμε ότι οι αποτιμήσεις επηρεάζουν τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις λιγότερο από τις μακροπρόθεσμες. Το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών -ένας συνηθισμένος δείκτης αποτίμησης- για τον S&P 500 βρίσκεται κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG».
Πιο γενικά, λέει η BlackRock, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές μπορούν να βρουν ευκαιρίες εκμεταλλευόμενοι τη μεταμόρφωση που αναμένουμε στην πραγματική οικονομία. Η τεχνητή νοημοσύνη και η μετάβαση σε χαμηλές εκπομπές άνθρακα απαιτούν επενδύσεις που ενδέχεται να είναι συγκρίσιμες με την Βιομηχανική Επανάσταση.
Κίνδυνοι
Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες αρχίζουν να ανταγωνίζονται την κυβέρνηση των ΗΠΑ στις δαπάνες για έρευνα και ανάπτυξη. Επιπλέον, η κάλυψη της αυξανόμενης ενεργειακής ζήτησης θα δημιουργήσει 3,5 τρισεκατομμύρια δολάρια επενδύσεων ετησίως αυτήν την δεκαετία, σύμφωνα με το Σενάριο Μετάβασης του Ινστιτούτου Επενδύσεων της BlackRock.
«Βλέπουμε τις ιδιωτικές αγορές να παίζουν καθοριστικό ρόλο στη χρηματοδότηση. Η δαπάνη για την τεχνητή νοημοσύνη και τη μετάβαση σε χαμηλές εκπομπές άνθρακα, σε συνδυασμό με τον αυξανόμενο γεωπολιτικό κατακερματισμό, αναμένεται να προκαλέσει επίμονες πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ. Και μια γηράσκουσα εργατική δύναμη θα μπορούσε να αρχίσει να επηρεάζει, καθώς η μετανάστευση επιβραδύνεται, πιθανώς διατηρώντας την ανάπτυξη των μισθών πολύ υψηλή για να επιτρέψει στον πληθωρισμό να επιστρέψει στον στόχο του 2% της Fed. Πιστεύουμε ότι αυτό σημαίνει ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια σε επίπεδα πολύ υψηλότερα από τα προ πανδημίας, ακόμα και μετά από μερικές μειώσεις το 2025» επισημαίνει η επενδυτική εταιρεία.
Συνοψίζοντας: Οι μεγα-δυνάμεις αναδιαμορφώνουν τις οικονομίες και τις αγορές. Αυτό απαιτεί έναν νέο οδηγό στρατηγικής που αμφισβητεί τους παλιούς επενδυτικούς κανόνες. «Παραμένουμε υπέρ της ανάληψης επενδυτικού ρίσκου για το 2025, αλλά είμαστε έτοιμοι να ρευστοποιήσουμε καθώς αναδύονται επικίνδυνοι καταλύτες».
