Deutsche Bank: Τι έδειξαν τα αποτελέσματα τριμήνου για Eurobank, Πειραιώς – Οι νέες τιμές στόχοι

Σημαντικά κέρδη κατέγραψαν οι Eurobank και Πειραιώς, ξεπερνώντας κατά πολύ τις προσδοκίες… Έτσι, μετά τα αποτελέσματα που ανακοίνωσαν οι δύο τράπεζες για το β’ 3μηνο του 2023, η Deutsche Bank δίνει σύσταση «Βuy» για Eurobank και «Hold» για Πειραιώς, με την Eurobank να έχει τιμή στόχο στα 1,90 ευρώ και την Πειραιώς στα 3 ευρώ.

Τράπεζα Πειραιώς

Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά την Τράπεζα Πειραιώς, τα προ προβλέψεων κέρδη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της συναίνεσης κατά 19%, ενώ οι προβλέψεις επηρεάστηκαν από την απομάκρυνση NPEs, γεγονός που προκάλεσε απώλειες περίπου 17% ως προς τα καθαρά κέρδη.

Ωστόσο, οι σταθερές λειτουργικές τάσεις, που υποστηρίζονται από τα βασικά έσοδα και την απόδοση του κόστους, οδήγησαν σε αναβάθμιση του στόχου για τον δείκτη RoTE σε περίπου 14% (από 12%) το 2023, σε συνδυασμό με άλλες αναβαθμίσεις-στόχους.  

Τα έσοδα ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις, χάρη στα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) (γ.+5%), λόγω της επέκτασης του περιθωρίου κέρδους και του χαμηλού beta των καταθέσεων, γεγονός που οδήγησε σε βελτίωση των προοπτικών NIM για ολόκληρο το έτος, στο 2,5% (έναντι >2,2% πριν).

Τα έσοδα από προμήθειες ήταν επίσης ισχυρότερα (περίπου +15%). Τέλος, και τα έσοδα από τις συναλλαγές ήταν υψηλότερα από τις προσδοκίες.

Το κόστος μειώθηκε περίπου 6%, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις. Οι προοπτικές αποτελεσματικότητας για ολόκληρο το έτος 2023 βελτιώθηκαν σε περίπου <38% (έναντι 40%). 

Ωστόσο, οι προβλέψεις επί επισφαλειών επηρεάστηκαν από δύο πωλήσεις χαρτοφυλακίου NPE το β’ τρίμηνο. Επίσης, οι επαναλαμβανόμενες προβλέψεις αυξήθηκαν λόγω μιας μεγάλης εταιρικής χρεοκοπίας, που οδήγησε το κόστος κινδύνου στις 114 μ.β. (έναντι 75 μ.β. το α’ τρίμηνο του 23). Συνολικά, παρά τον εφάπαξ θετικό σχηματισμό NPE κατά περίπου 100 εκατ. ευρώ, ο δείκτης NPE μειώθηκε κατά 1,1% σε επίπεδο τριμήνου λόγω πωλήσεων NPE (έναντι του στόχου <5% το 2023), ενώ ο στόχος κάλυψης παρέμεινε αμετάβλητος στο 60% (έναντι περίπου 57% το 2ο τρίμηνο του 2023).

Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια, το πρόσημο είναι και πάλι θετικό, με τον δεικτη CET1 FL να φτάνει στο 12,23%, αυξημένο κατά +7 μ.β. σε τριμηνιαία βάση, λόγω των οργανικών κερδών, που αντισταθμίζονται από την ανάπτυξη RWA, την απομάκρυνση NPE και την απόσβεση ομολόγων AT1 και DTC. Η εκτίμηση περί υψηλότερης δημιουργίας εισοδήματος το 2023 οδήγησε σε βελτίωση του στόχου CET1 της Πειραιώς για το 2023 σε περίπου 13% (από >12,5%).

Eurobank

Τα καθαρά κέρδη της Eurobank σημείωσαν αύξηση +89% σε τριμηνιαία βάση, λόγω των καλύτερων επιδόσεων σε NII και προμήθειες, αλλά και δύο συναλλαγών (51 εκατ. από την πώληση χαρτοφυλακίου στη Βουλγαρία και 111 εκατ. αρνητική υπεραξία από την Ελληνική Τράπεζα Κύπρου). Με προσαρμοσμένο RoTE στο 18% το α’ εξάμηνο του 2023, η Eurobank αναβάθμισε το guidance σε >15% για το 2023 (+1 π.μ. έναντι του α’ τριμήνου 2023), κυρίως λόγω των βασικών εσόδων, με αμετάβλητες τις προοπτικές κόστους και προβλέψεων.

Τα συνολικά βασικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 8% σε τριμηνιαία βάση (+38% σε ετήσια βάση), κυρίως λόγω της αύξησης των επιτοκίων στα δάνεια και το χαμηλό beta στις καταθέσεις, οδηγώντας σε αναβάθμιση του στόχου για τα NIM σε >250 μ.β. έναντι περίπου 235 μ.β. για το 2023. Οι προμήθειες ήταν επίσης ισχυρές, αυξημένες κατά 9% στο τρίμηνο, κυρίως λόγω των προμηθειών δανεισμού.

Το κόστος ήταν σταθερό, καλύτερο από το αναμενόμενο, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις. Από την άλλη πλευρά, οι προβλέψεις για NPE αυξήθηκα  στις 84 μ.β., με την τράπεζα να διατηρεί τον στόχο των 85 μ.β. Τα NPEs αυξήθηκαν λόγω ενός μόνο ονόματος (Avramar). Ο δείκτης NPE αυξήθηκε στο 5,2% έναντι 5,1% το α’ τρίμηνο του 23, αλλά το guidance για το ’23 περιορίστηκε στο 5,0% έναντι 5,2% προηγουμένως.

O δείκτης CET1 FL έφτασε στο 16,1%, +42 μ.β. σε επίπεδο τριμήνου, λόγω της ισχυρής κερδοφορίας, που οδήγησε σε αναβάθμιση του στόχου για το 2023 στο 17% (+1 π.μ.), αλλά χωρίς ισχυρά μηνύματα για επιστροφή κεφαλαίου, η οποία αναμένεται να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξη δανείων και, ενδεχομένως, ευκαιρίες συγχωνεύσεων και εξαγορών σε οποιαδήποτε από τις τρεις βασικές αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η τράπεζα. Αυτό το μήνυμα μπορεί να θεωρηθεί λίγο απογοητευτικό δεδομένων των πρόσφατων επιπέδων παραγωγής κεφαλαίου.