Druckenmiller για οικονομία και αγορές: Υπήρχαν σκελετοί στην ντουλάπα και τώρα βγαίνουν έξω…
Στο χείλος της ύφεσης βρίσκεται η αμερικανική οικονομία, σύμφωνα με τον επενδυτή θρύλο και άλλοτε «δεξί χέρι» του George Soros, Stan Druckenmiller, ο οποίος προβλέπει «σκληρή προσγείωση» και περισσότερες τραπεζικές χρεοκοπίες. Ο δισεκατομμυριούχος ιδρυτής του Duquesne Family Office δήλωσε την Τρίτη, κατά τη διάρκεια της Επενδυτικής Διάσκεψης Sohn 2023, ότι είναι πραγματικά δύσκολος χρόνος για να καταλήξουμε σε μια ακριβή οικονομική πρόβλεψη, επικρίνοντας τη «Fed του Jerome Powell», επειδή έχει «το πόδι στο γκάζι», παρόλο που υπάρχει κίνδυνος ο πληθωρισμός να αποδειχθεί επίμονος,
Ο Druckenmiller υπήρξε μεγάλος επικριτής αυτού που αποκαλεί πολύ χαλαρή νομισματική πολιτική. Σημείωσε ότι από το 1950 υπήρξαν μόνο μερικές ήπιες προσγειώσεις και οι πιθανότητες να συμβεί το ίδιο τώρα είναι δύσκολες. Μάλιστα, έδωσε ως παράδειγμα τη χρεοκοπία της Bed Bath & Beyond, προειδοποιώντας ότι θα μπορούσαν να ακολουθήσουν περισσότερες πτωχεύσεις (αναφέρθηκε στον χώρο του CRE, δηλαδή τα εμπορικά ακίνητα, στον οποίο οι περιφερειακές τράπεζες έχουν δώσει πολλά δάνεια).
«Όταν έχουν δωρεάν χρήματα, οι άνθρωποι κάνουν ανόητα πράγματα. Όταν έχεις δωρεάν χρήματα για 11 χρόνια, μπορείς να κάνεις πραγματικά ανόητα πράγματα. Υπήρχαν σκελετοί στην ντουλάπα, που τώρα βγαίνουν έξω… Είχαμε τις περιφερειακές τράπεζες, αλλά και την Bed Bath and Beyond. Αλλά θα υπάρξουν πολλά περισσότερα πτώματα».
Δημοσιονομική πολιτική
Ο Druckenmiller άσκησε επίσης κριτική στη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ. «Σπαταλήσαμε όλες μας τις σφαίρες» σε μια οικονομική επέκταση, είπε, ανησυχώντας για τη δημοσιονομική κατάσταση.
Αυτό που μας παρουσιάζουν είναι ένα τρομακτικό κοκτέιλ». Πρόσθεσε δε ότι δεν θα εκπλαγεί αν οι «μετρητές φασολιών» σε ένα χρόνο από τώρα διαπιστώσουν ότι η ύφεση ξεκίνησε το δεύτερο τρίμηνο.
Ο επενδυτής πυροβόλησε αυτούς που μιλούσαν επαναλαμβάνοντας ασταμάτητα ότι η τρέχουσα κρίση δεν θυμίζει σε τίποτα αυτή του 2008, επισημαίνοντας ότι ούτε τότε θυμάται να είχαν προβλέψει τη συντριβή.
«Είναι αφελές να μην έχεις ανοιχτά μυαλά και να μη φοβάσαι κάτι πολύ κακό που μπορεί να συμβεί» λέει ο Druckenmiller. «Αυτή η συνεχής επανάληψη ότι η εν λόγω κρίση δεν μοιάζει με τίποτα με αυτή του 2008 ή του 2007 είναι εκνευριστική. Πρώτα απ’ όλα, αυτοί που το λένε, δεν θυμάμαι να είχαν προβλέψει το 2007. Δεν θυμάμαι ανθρώπους να λένε τι αδύναμες είναι οι τράπεζες…».
Νέα κρίση… και εναλλακτικές. Και τι θα κάνει ο Druckenmiller για να αποφύγει τα χειρότερα… Για αρχή, ο Druckenmiller λέει ότι δεν βλέπει «χοντρά γήπεδα» τώρα, σημειώνοντας ότι τα ομόλογα είναι εκτός συζήτησης και ότι είναι short σε σχέση με το δολάριο – αν και δεν έχει μια «μαζική» θέση.
Ο Druckenmiller λέει ότι ο χαλκός βρίσκεται στην «πιο σφιχτή θέση» σε σύγκριση με οποιοδήποτε επενδυτικό περιβάλλον έχει μελετήσει ποτέ. Ο επενδυτής λέει ότι φοβάται να ανοίξει μια θέση στον χαλκό κατά τη διάρκεια μιας σκληρής προσγείωσης.
Αλλά, αν δεν υπάρξει σκληρή προσγείωση, λέει, ο επενδυτής του χαλκού θα είναι τεράστιος ωφελούμενος λόγω και της έκρηξης των EV. Επίσης, είμαι short σε χρυσό και ασήμι αυτή τη στιγμή. Ιστορικά δεν τα πήγαν καλά. Σε σκληρές προσγειώσεις… Μπορεί να κάνω λάθος… Θα μπορούσα να αλλάξω γνώμη σε μία ή δύο εβδομάδες».
Τεχνητή νοημοσύνη…
Ο Druckenmiller λέει ότι η «AI» (τεχνητή νοημοσύνη) είναι «πραγματική» (real thing) και έχει τη δυνατότητα να είναι εξίσου μεταμορφωτική με το διαδίκτυο.
«Πιστεύω πραγματικά ότι υπάρχει μια πολύ πολύ μεγάλη πιθανότητα η AI να είναι εξίσου επιδραστική με το Διαδίκτυο. Και θα μπορούσε να υπάρξει μια ευκαιρία ακόμα και σε μια δύσκολη προσγείωση, όπως το 2001.
Θυμίζουμε, το 2002 ήταν μια όμορφη ευκαιρία, όταν έσκασε η φούσκα της τεχνολογίας, για τις εταιρείες που είχαν επωφεληθεί από το διαδίκτυο. Η εταιρεία μου μπόρεσε να συμμετάσχει στην Al μόνο με την κατοχή της Nvidia και της Microsoft… Η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να είναι τόσο επιδραστική όσον αφορά την παραγωγικότητα όσο ο υπολογιστής» είπε.
Αγορά…
Ο Druckenmiller δεν είναι θετικός στο χρηματιστήριο. «Αν μου άρεσε το χρηματιστήριο, θα ήμουν εκτεθειμένος σε αυτό, και δεν είμαι εκτεθειμένος σε αυτό. Όταν κοιτάζω την αγορά, βλέπω τα PE κατά μέσο όρο 20x
Βλέπω πως τα περιθώρια κέρδους (margins) είναι πολύ υψηλά. Όταν εξετάζω όμως τις δημοσιονομικές προκλήσεις… μου είναι δύσκολο να οραματιστώ τις μετοχές να είναι υψηλότερες σε 10 χρόνια. Από την άλλη, πιστεύω πως μια σκληρή προσγείωση θα δημιουργήσει απίστευτες ευκαιρίες για long/short managers. Απλά φροντίστε να διατηρήσετε το κεφάλαιό σας μέχρι να παρουσιαστούν».
Ανώτατο όριο χρέους και επιτόκια
Ο Druckenmiller λέει ότι η συζήτηση για το ανώτατο όριο του χρέους είναι «καταθλιπτική» και πιστεύει ότι μια τεχνική χρεοκοπία θα ήταν «ανόητη», διότι θα επρόκειτο για ένα πιστωτικό γεγονός. Συγκεκριμένα, ο δισεκατομμυριούχος προειδοποιεί ότι η συζήτηση για το όριο έχει να κάνει με τις κρατικές δαπάνες των ΗΠΑ. «Θα περικόψουμε οπωσδήποτε παροχές σε αυτή τη χώρα. Είναι ψέμα και φαντασίωση να πούμε ότι δεν χρειάζεται να περικόψουμε παροχές. Το πρόβλημα είναι αν θα τα κόψουμε τώρα ή αργότερα. Αλλά αργότερα θα είναι πιο δύσκολο».
Ίσως λοιπόν η πιο ξεκάθαρη τοποθέτηση του Druckenmiller ήταν ότι εάν υπάρξει σκληρή προσγείωση, θα επιτρέψουμε επιτέλους στον καπιταλισμό. «Ακόμη και η Gen Z θα σκεφτεί ότι μπορεί λειτουργήσει κάτι τέτοιο…». Σε ό,τι αφορά τη νομισματική σύσφιξη, ο Druckenmiller είπε πως η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να χρειαστεί να προκαλέσει οικονομικά πόνο βραχυπρόθεσμα για να μειώσει τον πληθωρισμό.
Ο Druckenmiller αναφέρει πώς το 1982, ο πρόεδρος της Federal Reserve, Paul Volcker, αύξησε τα επιτόκια ψηλά και «εσκεμμένα» οδήγησε την οικονομία των ΗΠΑ σε ύφεση. Αλλά στη συνέχεια ακολούθησαν «20-30 χρόνια ευημερίας» στις ΗΠΑ.
Γεωπολιτική
Τέλος, όσον αφορά τη γεωπολιτική, ο Druckenmiller λέει ότι η κυβέρνηση Biden έκανε ένα τρομερό λάθος απομονώνοντας τον πρίγκιπα διάδοχο της Σαουδικής Αραβίας Mohammed Bin Salman. Είναι 37 ετών, πολύ δημοφιλής στη Μέση Ανατολή και φαίνεται να χτίζει ένα αυταρχικό μπλοκ στην περιοχή. O Druck επεσήμανε ότι το να είσαι το αποθεματικό νόμισμα είναι ένα «απίστευτο προνόμιο», αλλά μπορεί να οδηγήσει σε μυωπικές πολιτικές. «Γι’ αυτό ο επόμενος πρόεδρος των ΗΠΑ δεν πρέπει να είναι ούτε ο Donald Trump ούτε ο Joe Biden».
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
