Euroxx για Metlen: Σύσταση overweight και τιμή στόχος 48,2 ευρώ – «Κλειδί» η Ενέργεια και τα Μέταλλα
Σε νέο report της για τη Metlen με τίτλο: «Another solid year», με αφορμή τα ετήσια αποτελέσματα χρήσης 2024 που ανακοίνωσε νωρίτερα σήμερα, η Euroxx δίνει σύσταση overweight (υπεραπόδοση) για την εταιρεία.
Η τιμή στόχος της χρηματιστηριακής διαμορφώνεται στα 48,2 ευρώ ανά μετοχή, με το περιθώριο ανόδου να καθορίζεται σε περίπου 31% σε σύγκριση με το χθεσινό κλείσιμο στα 36,7 ευρώ.
Όπως αναφέρεται στην έκθεση, η Metlen ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα για το οικονομικό έτος 2024. Το 2024, τα έσοδα ανήλθαν σε 4,57 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 3% σε ετήσια βάση, με τις μονάδες Μέταλλα και Ενέργεια να συνεισφέρουν 857 εκατ. ευρώ και 4,57 δισ. ευρώ αντίστοιχα.
Τα EBITDA του Ομίλου κατέγραψαν αύξηση 6,5% σε ετήσια βάση, φτάνοντας το 1,08 δισ. ευρώ, χάρη στην εξαιρετική απόδοση στα Μέταλλα και τη διατηρήσιμη κερδοφορία από τη μονάδα Ενέργειας. Ωστόσο, όπως επισημαίνει η Euroxx, οι αυξημένες αποσβέσεις και οι καθαρές χρηματοοικονομικές δαπάνες οδήγησαν σε μείωση των κερδών προ φόρων κατά 5% σε ετήσια βάση στα 748 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους της μητρικής ανήλθαν σε 615 εκατ. ευρώ, παραμένοντας σταθερά σε ετήσια βάση, ενώ τα δικαιώματα μειοψηφίας ανήλθαν σε 16 εκατ. ευρώ (3 εκατ. ευρώ το 2023).
Η μετοχή ξεκίνησε καλά τη χρονιά, μετά από μια υποτονική πορεία το 2024, τυγχάνοντας διαπραγμάτευσης με πολλαπλασιαστές 6,1x (EV/EBITDA) και 7,2x (P/E) για το 2025. «Συνεχίζουμε να θεωρούμε τη Metlen ως κορυφαία επιλογή για το 2025, με την προοπτική της επικείμενης διπλής εισαγωγής στο LSE ως καταλύτη για το έτος» σημειώνει η Euroxx.
Ισολογισμός & μερίσματα: Στις 31 Δεκεμβρίου 2024, ο καθαρός δανεισμός (εξαιρουμένου του μη αναγωγικού) ανήλθε σε EUR 1,77 δισ. (καθαρός δανεισμός/EBITDA σε 1,7x), από 2,06 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο 2024 και 1,45 δισ. ευρώ το 2023. Το προτεινόμενο μέρισμα διαμορφώθηκε σε 1,50/μετοχή ευρώ (υπόκειται σε προσαρμογή λόγω ιδίων μετοχών), αμετάβλητο σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Ανάλυση EBITDA ανά Τομέα
Μέταλλα: Η μονάδα κατέγραψε τη μεγαλύτερη συνεισφορά EBITDA στην ιστορία της, φτάνοντας τα 297 εκατ. ευρώ (+20% σε ετήσια βάση), λόγω των υψηλών τιμών LME, συνεισφέροντας 199 εκατ. ευρώ από την παραγωγή αλουμινίου. Η συνεισφορά από την αλουμίνα ξεχώρισε, φτάνοντας τα 87 εκατ. ευρώ (+412% σε ετήσια βάση) λόγω διαταραχών στην παγκόσμια προσφορά, που οδήγησαν σε σημαντική αύξηση της τιμής του υλικού στο δ’ τρίμηνο 2024.
Ενέργεια: Η μονάδα συνεισέφερε EBITDA 753 εκατ. ευρώ (-2% σε ετήσια βάση), με τη M Renewables να οδηγεί την κερδοφορία προσθέτοντας 350 εκατ. ευρώ (+45% σε ετήσια βάση). Η εγκατεστημένη ισχύς σε ΑΠΕ ανέρχεται πλέον σε 1,4GW, από 845MW το 2023, με 1,4GW υπό κατασκευή και περίπου 2GW σε προχωρημένο στάδιο ανάπτυξης. Η M Generation κατέγραψε EBITDA 248 εκατ. ευρώ (+49% σε ετήσια βάση) λόγω υψηλότερων τιμών ενέργειας και αύξησης παραγωγής της Metlen κατά 65% σε ετήσια βάση. Η συνεισφορά της M Energy Customer Solutions ανήλθε σε 60 εκατ. ευρώ από 90 εκατ. ευρώ το 2023, λόγω πολιτικής συγκράτησης τιμών, επηρεάζοντας τα περιθώρια. Ωστόσο, το μερίδιο αγοράς στη λιανική ηλεκτρικής ενέργειας αυξήθηκε σε 18,5% από 13,5% το 2023, με στόχο περίπου 30% στην ελληνική αγορά.
Στρατηγική Συνεργασία με τη Rio Tinto: Η Metlen ανακοίνωσε αυτή την εβδομάδα μια διμερή στρατηγική συμφωνία με τη Rio Tinto για την προμήθεια βωξίτη και αλουμίνας. Συγκεκριμένα, μέσω της Συμφωνίας Προμήθειας Βωξίτη, η Rio Tinto θα προμηθεύσει περίπου 14,9 εκατ. MT βωξίτη από το ορυχείο CBG στη Γουινέα για 11 χρόνια (2027-2037), συμπληρώνοντας την παραγωγή της Metlen από τα τοπικά της ορυχεία. Μέσω της Συμφωνίας Διάθεσης Αλουμίνας, η Metlen θα προμηθεύσει τη Rio Tinto με 3,9 εκατ. MT αλουμίνας από τη διευρυμένη δυναμικότητα του διυλιστηρίου της για 8 χρόνια (2027-2034), με προαιρετική επέκταση 3 ετών (2035-2037). Αυτές οι συμφωνίες εξασφαλίζουν την αλυσίδα εφοδιασμού για την επέκταση της παραγωγής αλουμίνας της Metlen, ενώ παρατείνουν τη διάρκεια ζωής των δικών της ορυχείων βωξίτη.
