Γιατί ο Sam Bankman-Fried και η FTX στην πραγματικότητα δεν χρεοκόπησαν ποτέ
Τον ισχυρισμό πως η FTX του Sam Bankman-Fried δεν χρεοκόπησε ποτέ διατυπώνουν με άρθρο τους στο Project Syndicate οι καθηγητές της Nομικής Σχολής του Yale Ian Ayres και John Donohue.
Ειδικότερα, σύμφωνα με όσα αναφέρουν, «Τον περασμένο Νοέμβριο, η δίκη του ιδρυτή της FTX, Sam Bankman-Fried έληξε με το δικαστήριο να αποφασίζει την καταδίκη του για τις κατηγορίες της απάτης και της συνωμοσίας. Σύμφωνα με την Εισαγγελία, ο Bankman-Fried έκλεψε «δισεκατομμύρια δολάρια» από τους πελάτες του ανταλλακτηρίου του «από καθαρή απληστία».
Ένα βασικό ζήτημα ήταν πόσα χρήματα έχασαν οι πελάτες της FTX. Κατά τη διάρκεια της δίκης, η κατηγορούσα αρχή και οι μάρτυρές της επανειλημμένα –στην πραγματικότητα, 97 φορές– ανέβασαν αυτόν τον αριθμό στα 8 δισεκατομμύρια δολάρια. Αν και δεν παρουσιάστηκε ποτέ καμία απόδειξη που να τεκμηριώνει αυτό το τεράστιο νούμερο, η εισαγγελία ήθελε ξεκάθαρα να παραμείνει στα κεφάλια των ενόρκων.
Στην πραγματικότητα, ο αριθμός είναι παραπλανητικός, διότι τα 8 δισεκατομμύρια δολάρια δεν είναι ζημία, παρά μόνον αντικατοπτρίζουν το προσωρινό έλλειμμα σε μετρητά και άλλα ρευστά περιουσιακά στοιχεία που απαιτούνται για την κάλυψη των αιτημάτων εξαγοράς πελατών της FTX, όταν ο κύριος ανταγωνιστής της προκάλεσε μια κίνηση στο χρηματιστήριο τον Νοέμβριο του 2022.
Ταυτόχρονα, ο προεδρεύων δικαστής απαγόρευσε στην υπεράσπιση να παρουσιάσει οποιοδήποτε στοιχείο για να στηρίξει τον ισχυρισμό του Bankman-Fried ότι η FTX ήταν φερέγγυα, ότι δηλαδή είχε αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει όλες τις υποχρεώσεις της προς πελάτες. Επίσης, η υπεράσπιση δεν μπόρεσε να αποδείξει ότι η αξία των περιουσιακών στοιχείων της FTX είχε αυξηθεί σταθερά μετά την ανάκαμψη των αγορών. Μέχρι σήμερα, κανένα ανεξάρτητο μέρος δεν έχει εξετάσει την ακρίβεια αυτών των ισχυρισμών.
Για παράδειγμα, πρόσφατη έκθεση αποτίμησε την Anthropic, μια από τις επενδύσεις τεχνητής νοημοσύνης του Bankman-Fried, στα 18,4 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός το οποίο αυξάνει κατά περίπου 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια την περιουσία της FTX. Και αυτή είναι μόνο η κορυφή του παγόβουνου. Παρεκτείνοντας τους αριθμούς που υπάρχουν στην έκθεση του νέου CEO της FTX John Ray του Σεπτεμβρίου 2023, τα περιουσιακά στοιχεία στην περιουσία αυτή τη στιγμή επαρκούν για να εξοφλήσουν όλους τους πιστωτές, συμπεριλαμβανομένων των πελατών, των τραπεζών και των επενδυτών.
Στην έκθεση του Σεπτεμβρίου 2022, ο Ray αποτίμησε τα περιουσιακά στοιχεία της περιουσίας σε 6,7 δισεκατομμύρια δολάρια και τις υποχρεώσεις της σε 10,6 δισεκατομμύρια δολάρια, υποδηλώνοντας ότι η FTX ήταν αφερέγγυα. Αυτό, όμως, αντανακλά την απόφαση της ομάδας των εκκαθαριστών να μετρήσει μόνο τα πιο ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία που κατέχει η FTX, όπως μετρητά και κρυπτονομίσματα όπως το Bitcoin. Αγνόησαν αυτό που ο Michael Lewis, σε ένα βιβλίο για τον Bankman-Fried, περιέγραψε ως «θησαυρό του δράκου»τον οποίο συγκέντρωσε ο ιδρυτής της FTX.
Μεταξύ των πολλών περιουσιακών στοιχείων που ο Ray και η ομάδα του δεν προσμέτρησαν στο χαρτοφυλάκιο της FTX ήταν 416 επενδύσεις (συμπεριλαμβανομένων των Anthropic και Genesis Digital Assets, κορυφαίας εταιρείας εξόρυξης Bitcoin), 1.300 token (ο Ray αποτίμησε μόνο τα κορυφαία 20 στο 1 δισεκατομμύριο δολάρια) και διάφορες άλλες συμβολικές συμμετοχές και περιουσιακά στοιχεία που αξίζουν 1,3 δισεκατομμύριο δολάρια.
Η συμπερίληψη αυτών των περιουσιακών στοιχείων θα προσθέσει δισεκατομμύρια στις εκτιμήσεις του Ray. Από τον περασμένο Αύγουστο, η αγοραία αξία των συμμετοχών κρυπτογράφησης της FTX έχει αυξηθεί κατά περίπου 5 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην πενταπλάσια αύξηση της κεφαλαιοποίησης του Solana, καθώς και στην αύξηση κατά 50% στα υπόλοιπα δέκα κορυφαία token της. Σε αυτό το νεοδιαμορφωθέν περιβάλλον, ορισμένοι κάτοχοι λογαριασμών FTX αντιτίθενται τώρα στην τιμολόγηση των απαιτήσεών τους βάσει αποτιμήσεων που υπήρχαν όταν η FTX υπέβαλε αίτηση πτώχευσης τον Νοέμβριο του 2022.
Παρότι ορισμένες από αυτές τις αποτιμήσεις θα μπορούσαν να αποκλίνουν σημαντικά προς κάθε κατεύθυνση, η συνολική εικόνα είναι σαφής: τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία που κατέχει η πτωχευτική περιουσία είναι υπεραρκετά για την αποπληρωμή όλων των πιστωτών συν τόκους.
Λαμπρός επιχειρηματίας
Στην ουσία, ο Bankman Fried ήταν ένας λαμπρός επιχειρηματίας. Μέσα σε τέσσερα σύντομα χρόνια έχτισε δύο εταιρείες από την αρχή που είχαν συνδυασμένη χρηματιστηριακή αξία 30-40 δισ. δολ. και ετήσια έσοδα άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Απουσία της κρίσης ρευστότητας και της απόφασης της ομάδας του Κεφαλαίου 11 να κλείσει τα διεθνή και αμερικανικά χρηματιστήρια της FTX, οι εταιρείες θα μπορούσαν να αξίζουν το διπλάσιο αυτού του ποσού σήμερα, δεδομένης της ανάκαμψης της αγοράς των κρυπτονομισμάτων.
Ο μεγαλύτερος οικονομικός χαμένος μακράν φαίνεται να είναι ο Bankman-Fried, ο οποίος κατείχε την πλειοψηφία και στα δύο χρηματιστήρια. Οι μεγαλύτεροι νικητές θα είναι οι δικηγόροι και οι οικονομικοί σύμβουλοι που εκπροσωπούν την FTX, οι οποίοι μαζί χρέωσαν ποσά άνω των 400 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος του 2023, γεγονός που μπορεί να εξηγήσει την υποτονική διανομή περιουσιακών στοιχείων. Με μέση τιμή 1.230 δολ. ανά ώρα, η Sullivan & Cromwell έχει χρεώσει τουλάχιστον 180 εκατομμύρια δολάρια την FTX».
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
