Goldman Sachs: Εντυπωσιακή η πρόοδος της Ελλάδας – Υπό πίεση η Ευρωζώνη το 2025
Τουλάχιστον προβληματισμό προκαλεί νέα έκθεση της αμερικανικής τράπεζας Goldman Sachs για τις προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας, στον απόηχο της εκλογής Trump ως προέδρου στις ΗΠΑ. Παράλληλα, διαπιστώνει πως η πρόοδος της Ελλάδας είναι εντυπωσιακή, χάρη στο Ταμείο Ανάκαμψης, στις υπηρεσίες και στη μετανάστευση.
Ειδικότερα, σύμφωνα με τον οίκο, «Αναμένουμε ότι το 2025 θα είναι άλλη μια δύσκολη χρονιά για την οικονομία της Ευρωζώνης. Πρώτον, το σχέδιο του νεοεκλεγέντος Προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, για την επιβολή δασμών είναι πιθανό να επηρεάσει σημαντικά την ανάπτυξη, με μεγάλο μέρος της επιβράδυνσης να αποδίδεται στην αυξημένη αβεβαιότητα γύρω από την εμπορική πολιτική. Δεύτερον, οι επιπτώσεις στο εμπόριο αναμένεται να ενισχυθούν από συνεχιζόμενες διαρθρωτικές αντιξοότητες στον μεταποιητικό τομέα, όπως οι υψηλές τιμές ενέργειας και ο ανταγωνισμός από την Κίνα. Τρίτον, αναμένουμε συνεχιζόμενη δημοσιονομική σύσφιξη σε όλη την Ευρωζώνη».
Παρόλα αυτά, όπως επισημαίνει η τράπεζα, «βλέπουμε αρκετούς λόγους για συνέχιση της ανάπτυξης, παρά για ύφεση στην Ευρωζώνη. Η δυναμική της ανάπτυξης παραμένει μέτρια θετική· η κατανάλωση είναι πιθανό να ανακάμψει λόγω της αύξησης των πραγματικών εισοδημάτων και των υψηλών αποταμιεύσεων· και αναμένουμε ότι ο Νότος θα συνεχίσει να δείχνει ανθεκτικότητα σε σύγκριση με τον Βορρά».
Εν προκειμένω, σημειώνεται πως η οικονομική υπεραπόδοση της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ελλάδας ήταν εντυπωσιακή φέτος, λόγω της ανάπτυξης του τομέα των υπηρεσιών (υπεύθυνη για μεγαλύτερο μερίδιο της συνολικής δραστηριότητας από ό,τι στο Βορρά), της αυξημένης μετανάστευσης (υποστηρίζει την ισχυρή ανάπτυξη της απασχόλησης) και της υποστήριξης από το Ταμείο Ανάκαμψης.
Προβλέψεις
Σε αυτό το πλαίσιο, η Goldman Sachs προβλέπει ανάπτυξη 0,2% στην Ευρωζώνη το πρώτο και δεύτερο τρίμηνο, 0,1% το τρίτο τρίμηνο και 0,2% το τέταρτο τρίμηνο. Η ετήσια ανάπτυξη εκτιμάται στο 0,8% για το 2025, αισθητά χαμηλότερη από τη συναίνεση του 1,2%. «Αναμένουμε τη χαμηλότερη ανάπτυξη στη Γερμανία (0,3%), ακολουθούμενη από την Ιταλία (0,6%) και τη Γαλλία (0,7%), με την Ισπανία να υπεραποδίδει και πάλι (2%)» επισημαίνεται.
Λαμβάνοντας υπόψη τις υποτονικές αναπτυξιακές προοπτικές, την επόμενη χρονιά εκτιμάται αύξηση της ανεργίας, που στις αρχές του 2026 θα φτάσει στο 6,7%. «Βλέπουμε ότι η αύξηση των μισθών θα επιβραδυνθεί στο 3,2% μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2025, καθώς ολοκληρώνεται η προσαρμογή των μισθών και χαλαρώνει η αγορά εργασίας. Ο υποκείμενος πληθωρισμός έχει επανέλθει σε πτωτική τάση από το καλοκαίρι, και προβλέπουμε ότι ο γενικός και ο πληθωρισμός πυρήνα θα επιστρέψουν στο 2% με βιώσιμο τρόπο έως τα τέλη του 2025, λόγω περαιτέρω επιβράδυνσης του πληθωρισμού στις υπηρεσίες».
Επιτόκια
Η υποτονική ανάπτυξη και η συνεχιζόμενη αποπληθωριστική πίεση δημιουργούν αυξανόμενες πιέσεις στην ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια. Ως εκ τούτου, η Goldman Sachs αναμένει ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,75% τον Ιούλιο. «Πιστεύουμε ότι οι μειώσεις των 25 μονάδων βάσης είναι πιο πιθανές από τις μειώσεις των 50 μονάδων, αλλά θεωρούμε πιθανή μια επιτάχυνση του ρυθμού μείωσης το πρώτο τρίμηνο αν τα δεδομένα για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό απογοητεύσουν σημαντικά». Συνεπώς, η πιθανότητα για περαιτέρω μείωση των επιτοκίων παραμένει υψηλότερη από την τρέχουσα αγορά.
Πολιτικό ρίσκο
Το επόμενο έτος θα φέρει στο προσκήνιο επίσης μια σειρά πολιτικών και δημοσιονομικών κινδύνων. Μια αλλαγή κυβέρνησης στη Γερμανία αυξάνει την πιθανότητα δημοσιονομικής επέκτασης, αλλά αναμένουμε ότι οι Συντηρητικοί θα στηρίξουν μόνο περιορισμένα επιπλέον μέτρα με ελάχιστες επιπτώσεις στην ανάπτυξη πριν από το 2026. Η Γαλλία θα προσπαθήσει να μειώσει το έλλειμμα δραστικά, αλλά μπορεί να υπάρξει σημαντική δημοσιονομική απόκλιση, και ενδέχεται να γίνουν νέες βουλευτικές εκλογές μετά τον Ιούλιο του 2025. Η κυβέρνηση της Ιταλίας θα παραμείνει προσηλωμένη στους φιλόδοξους δημοσιονομικούς στόχους της, δημιουργώντας θετικό υπόβαθρο για τα ιταλικά ομόλογα. Παρόλο που η Ισπανία πιθανόν να καταγράψει μεγαλύτερο έλλειμμα από το αναμενόμενο λόγω των πλημμυρών στη Βαλένθια, ο δείκτης χρέους της παραμένει σε καθοδική πορεία.
«Η διαρθρωτική προοπτική της οικονομίας της Ευρωζώνης παραμένει δύσκολη. Αυτή τη στιγμή βλέπουμε ότι η δυνητική ανάπτυξη της Ευρωζώνης ανέρχεται στο 1%, αλλά αναμένουμε ότι ο ρυθμός τάσης θα μειωθεί στο 0,8% μέχρι το 2030. Ενώ η έκθεση του Μάριο Ντράγκι έχει εντοπίσει τομείς πολιτικής για την ενίσχυση της ανάπτυξης στην Ευρώπη, βλέπουμε σημαντικά εμπόδια στην υλοποίηση, ειδικά όσον αφορά την πρόσθετη κοινή χρηματοδότηση της ΕΕ. Ωστόσο, βλέπουμε περιθώριο για πρόσθετες δαπάνες στον τομέα της άμυνας και κάποια εναρμόνιση των κανονισμών από το επόμενο έτος» καταλήγει η Goldman Sachs.
