Goldman Sachs για διυλιστήρια: Πιέσεις μετά την επιβολή έκτακτης φορολογίας – «Neutral» για Motor Oil, «Sell» για Helleniq Energy
Σύσταση «neutral» για τη μετοχή της Motor Oil και «Πώληση» στη μετοχή της Helleniq Energy δίνει με πρόσφατη έκθεσή της η αμερικανική τράπεζα Goldman Sachs, με αφορμή την επιβολή έκτακτου φόρου επί των κερδών των εταιρειών διύλισης.
Σε αυτό το πλαίσιο δίνει τιμή στόχο 30 ευρώ για τη Motor Oil, δηλαδή αύξηση +30%, και 7,7 ευρώ για τη Helleniq Energy, δηλαδή πτώση 2%.
Υπενθυμίζεται πως το υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε την επιβολή Προσωρινής Συνεισφοράς Αλληλεγγύης 33% στις εταιρείες διύλισης με βάση τα πλεονάζοντα κέρδη φορολογικού έτους 2023.
Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά τη Motor Oil, η Goldman Sachs δίνει σύσταση «neutral λόγω της υπεραπόδοσης των μετοχών της το 2022-23». Αυτή η απόδοση υποστηρίχθηκε από το ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον διύλισης και την επέκταση της εταιρείας σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας μέσω M&A (επιχειρήσεις ΑΠΕ της Ελλάκτωρ με λειτουργική ισχύ 493 MW), γεγονός που αύξησε την ισχύ ΑΠΕ στα 839 MW έως το τέλος του 2023 έναντι 279 MW το 2021.
Η εταιρεία αυτή τη στιγμή στοχεύει περίπου σε δυναμικότητα ΑΠΕ 2 GW και EBITDA 250 δισ. ευρώ από τον κλάδο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας έως το 2030. «Ενώ αναγνωρίζουμε το υψηλής ποιότητας, υψηλής πολυπλοκότητας σύστημα διύλισης της εταιρείας, καθώς και την κλιμάκωση της δραστηριότητας ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, τα τρέχοντα επίπεδα αποτίμησης γενικά το αντικατοπτρίζουν αυτό».
Σε ό,τι αφορά την Helleniq Energy, η Goldman Sachs δίνει σήμα… πώλησης. «Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας για το 2025, η Helleniq Energy θα διαπραγματεύεται κάτω από την μέση απόδοση FCF (ελεύθερες ταμειακές ροές) και με όρους EV/EBITDA στο 6x, πάνω από τον πολλαπλασιαστή της Motor Oil και τον δικό της μέσο όρο στα μέσα του κύκλου.
Δίνουμε σύσταση πώλησης, δεδομένης της λιγότερο ελκυστικής αποτίμησης, καθώς αναμένουμε ότι η εξομάλυνση του περιθωρίου και το υψηλότερο κόστος χρέους (περίπου 75% του χρέους έχει μεταβλητά επιτόκια) θα οδηγήσουν σε εξομάλυνση των κερδών το 2024».
Ουρανοκατέβατος φόρος
Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, «Στις 20 Ιουνίου, το ελληνικό υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε την πρόθεσή του να επιβάλει εφάπαξ φόρο στα κέρδη των διυλιστηρίων του 2023 (παρόμοια με το 2022) συνολικού ποσού 300 εκατ. ευρώ. Eκτιμάμε επιπλέον φόρο εισοδήματος 150 εκατ. ευρώ για την Helleniq και τη Motor Oil στα οικονομικά στοιχεία του 3ου τριμήνου του 2024 και τις πληρωμές του 4ου τρίμηνου του 2024 – 2ου τριμήνου του 2025.
Σύμφωνα με τις νέες εκτιμήσεις, η Goldman Sachs αναμένει αύξηση +8%/+2/+1% στα προσαρμοσμένα EBITDA κατά μέσο όρο για το 2024/25/26 εν όψει των αποτελεσμάτων του 2ου τριμήνου, ενσωματώνοντας τις τελευταίες προσδοκίες της για το περιθώριο διύλισης στη Motor Oil και την Helleniq Energy.
Ωστόσο, οι εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για το 2024 αναθεωρούνται προς τα κάτω κατά περίπου 30% για το 2024, λόγω της συμπερίληψης του έκτακτου φόρου.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
