Goldman Sachs: Πρόβλημα το υψηλό κόστος ενέργειας – Σανίδα σωτηρίας το ρωσικό φυσικό αέριο;
Τρία χρόνια μετά την ενεργειακή αναταραχή, η Ευρώπη εξακολουθεί να είναι αντιμέτωπη με μία κατάσταση εύθραυστης ενεργειακής ασφάλειας, αφού παράγει λιγότερο φυσικό αέριο από ό,τι καταναλώνει, αναφέρει η Goldman Sachs, που βλέπει λύση στην εκ νέου προσέγγιση με τη Ρωσία.
Πριν από τη σύγκρουση στην Ουκρανία, η Ρωσία κάλυπτε περίπου το 35% των αναγκών της ΕΕ σε φυσικό αέριο, με τη μέση τιμή του TTF να βρίσκεται στα επίπεδα των €20/MWh. Μέχρι τα τέλη του 2022, το μερίδιο των ρωσικών προμηθειών προς την Ευρώπη είχε μειωθεί σε περίπου 10%, προκαλώντας σημαντικό σοκ στην προσφορά που εκτόξευσε τις τιμές του φυσικού αερίου σε επίπεδα-ρεκόρ, κοντά στα €300/MWh. Ως αποτέλεσμα, η Ευρώπη αναγκάστηκε να αυξήσει τις εισαγωγές από άλλες πηγές (LNG, Νορβηγία κ.λπ.).
Σήμερα, λέει η Goldman Sachs, η αγορά φυσικού αερίου παραμένει σφιχτή: η 12μηνη προθεσμιακή καμπύλη του TTF (€40/MWh) τυγχάνει διαπραγμάτευσης με premium σχεδόν 100% σε σύγκριση με τη μακροπρόθεσμη μέση τιμή του φυσικού αερίου.
Στις αρχές Φεβρουαρίου, εκπρόσωπος της ΕΕ για την Ενέργεια δήλωσε ότι η ΕΕ δεν ενδιαφέρεται να αυξήσει τις εισαγωγές ρωσικού φυσικού αερίου. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι η Ρωσία παραμένει η φθηνότερη πηγή προμήθειας φυσικού αερίου για την Ευρώπη, με εκτιμώμενο κόστος κάτω από €10/MWh. Οι ρωσικές ροές θα μπορούσαν να μειώσουν σημαντικά τις τιμές του φυσικού αερίου και της ηλεκτρικής ενέργειας. Η μείωση των λογαριασμών ενέργειας θα βελτίωνε την οικονομική προσιτότητα για τα νοικοκυριά και θα ενίσχυε την ανταγωνιστικότητα των μεγάλων βιομηχανικών καταναλωτών, σημειώνει η αμερικανική τράπεζα.
Πτώση τιμών φυσικού αερίου/ηλεκτρικής ενέργειας κατά 25%-50%
Η επανέναρξη των ροών ρωσικού φυσικού αερίου θα είχε σημαντικές επιπτώσεις. Εάν οι ροές έφταναν το 5%-15% της συνολικής προσφοράς φυσικού αερίου της ΕΕ, εκτιμάται ότι η 12μηνη προθεσμιακή τιμή του φυσικού αερίου θα μπορούσε να μειωθεί κατά 25%-50%. Αυτή η εξέλιξη, σε συνδυασμό με την πιθανή πτώση των τιμών των δικαιωμάτων εκπομπών άνθρακα, θα μπορούσε να μειώσει τις προθεσμιακές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στη Γερμανία από περίπου €95/MWh σε περίπου €50-70/MWh, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, παρά τις εξαιρετικά χαμηλές αποτιμήσεις και την προστασία από αντισταθμίσεις κινδύνου, οι εταιρείες ανάπτυξης ΑΠΕ (π.χ. EDPR, RWE, Orsted, Acciona Energia, Solaria) ενδέχεται να βιώσουν μήνες έντονης μεταβλητότητας. Πίεση θα μπορούσε να υπάρξει και σε καθαρούς παραγωγούς ενέργειας και εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις εμπορευματικές αγορές, όπως η Fortum ή η Centrica.
«Σε αυτό το πλαίσιο, ξεχωρίζουμε ποιοτικές, αμυντικές μετοχές όπως οι EON, National Grid, Enel, SSE και Iberdrola» σημειώνει ο επενδυτικός οίκος…
Ευκαιρία αγοράς στην πτώση: η σύγκριση με τη χρηματοπιστωτική κρίση (GFC)
«Με τους περισσότερους developers ΑΠΕ να διαπραγματεύονται κάτω από την αξία των λειτουργικών τους περιουσιακών στοιχείων, πιστεύουμε ότι τυχόν πτώση στις τιμές ενέργειας (και πιθανή υπερβολική αντίδραση στις μετοχές) θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα εξαιρετικά ελκυστικό σημείο εισόδου. Αυτό το σκηνικό θυμίζει την περίοδο 2008-09, όταν η πιστωτική κρίση οδήγησε σε έντονη αναθεώρηση προς τα κάτω των αποτιμήσεων των μετοχών.
Η πρόσφατη έρευνά της Goldman Sachs υποδεικνύει έναν αγωγό ανάπτυξης data centers περίπου 170 GW στην Ευρώπη, που αντιστοιχεί σε περίπου 40% της κατανάλωσης ηλεκτρικής ενέργειας στην περιοχή. «Αν και υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με το χρονοδιάγραμμα και την έκταση αυτής της μετατροπής, εκτιμούμε ότι η Ευρώπη οδεύει προς μια άνθηση των data centers, παρόμοια με αυτή που παρατηρήθηκε στις ΗΠΑ το 2023-24. Μια καμπή στη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντικούς ευνοϊκούς παράγοντες για τις εταιρείες ΑΠΕ και τους ανεξάρτητους παραγωγούς ηλεκτρικής ενέργειας (IPPs)» καταλήγει ο οίκος.
