JP Morgan: Οι ελληνικές τράπεζες στο επίκεντρο συνάντησης με επενδυτές – Η ψήφος εμπιστοσύνης και οι ανησυχίες
Η JP Morgan διοργάνωσε συναντήσεις με επενδυτές των ΗΠΑ, σε Νέα Υόρκη και Βοστώνη, με θέμα τις τράπεζες της ανατολικής και κεντρικής Ευρώπης, με τις ελληνικές τράπεζες βρέθηκαν στο επίκεντρο των συζητήσεων, με μεγάλο ποσοστό των διαχειριστών να έχουν ήδη επενδύσει στις μετοχές τους, ενώ όσοι δεν είχαν ακόμη επενδύσει φάνηκαν πρόθυμοι να αποκτήσουν θέσεις.
Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές του οίκου, το κλίμα γύρω από τις ελληνικές τράπεζες ήταν γενικά θετικό, ενώ η JP Morgan δέχθηκε αρκετές ερωτήσεις σχετικά με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) και την ευαισθησία τους στα χαμηλότερα επιτόκια, κάτι που αποτελεί ένδειξη ότι στο επίκεντρο θα τεθούν οι κίνδυνοι σε «top line» μετά από τις πολύ ισχυρές επιδόσεις φέτος, όπως τονίζουν χαρακτηριστικά οι αναλυτές. Συγκεκριμένα, στην ερώτηση του πόσο η ίδια ανησυχεί για την ευαισθησία των εσόδων των ελληνικών τραπεζών στην (προσεχή) μείωση των επιτοκίων, η JP Morgan τόνισε τα εξής:
Καθώς ο κύκλος αύξησης των ΝΙΙ λόγω των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων φτάνει πλέον στην τελευταία του φάση, κάποιοι από τους επενδυτές που συνάντησε εξέφρασαν ανησυχίες για την πορεία των εσόδων των ελληνικών τραπεζών, υποστηρίζοντας πως εκ των παραγόντων, που οδήγησαν στην εκτόξευση των καθαρών εσόδων από τόκους για το σύνολο του κλάδου (+51% σε μέσο όρο στο εννεάμηνο του 2023) μπορεί να οδηγήσουν και πάλι σε πιέσεις όταν ο κύκλος των επιτοκίων αλλάξει.
Οι αναλυτές υπογράμμισαν ότι γενικότερα συμφωνούν με αυτό το αφήγημα, λαμβάνοντας υπόψη τις δομές δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου και τις σχετικά περιορισμένες διαρθρωτικές αντισταθμίσεις στην Ελλάδα, αλλά θεωρούν ότι η επιτάχυνση της αύξησης του όγκου των δανείων και οι σχετικά χαμηλές πιέσεις στο κόστος των καταθέσεων θα διατηρήσουν τη στήριξη των NII.
Σε ό,τι αφορά στον όγκο δανείων, έπειτα από ένα αδύναμο 9μηνο φέτος, η JP Morgan εκτιμά ότι θα σημειωθεί ορατή βελτίωση του 2024 καθώς οι αποπληρωμές από τις επιχειρήσεις τελειώνουν, ενώ θα υποστηριχθούν και από τις νέες εκταμιεύσεις οι οποίες κινούνται στο 14% περίπου του ΑΕΠ ετησίως, από 7% περίπου το 2018.
Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους θα είναι σταθερά το 2024, όπως εκτιμά, ενώ θα μειωθούν κατά 5% το 2025 με το επιτόκιο της ΕΚΤ να τοποθετείται στο 2,5% στο 2025.
Η JP Morgan σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις της είναι υψηλότερες από τη συναίνεση κατά 8% και 6% το 2024 και 2025, αντίστοιχα. Επίσης, ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να διαμορφωθεί στο 11,5% το 2025, και στο 13% σε μέσο όρο το 2023-2025 με τις πιθανότητες να κινηθούν ακόμη υψηλότερα να είναι υψηλές χάρη και στην αναμενόμενη εξομάλυνση του κόστους κινδύνου σε χαμηλότερα επίπεδα.
