Morgan Stanley: Αυτοί είναι οι 3 καταλύτες που θα εκτροχιάσουν το «Trump trade»
Οι επενδυτές έχουν αγκαλιάσει την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο, αλλά η ανοδική πορεία των αγορών μετά τις εκλογές δεν είναι εντελώς χωρίς ρίσκο.
Μέχρι στιγμής, οι χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ έχουν φτάσει σε νέα υψηλά, καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να καταλάβουν τι μπορεί να σημαίνουν οι υποσχόμενες πολιτικές του Τραμπ για τα εταιρικά κέρδη. Σε αυτό το πλαίσιο, παρότι η δυναμική της αγοράς παραμένει ισχυρά ανοδική, η Morgan Stanley επισημαίνει τρεις κινδύνους που θα μπορούσαν να ανατρέψουν τα πράγματα.
Πρώτον, μια σημαντική άνοδος στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να προκαλέσει ανησυχία στους επενδυτές, ανέφερε η τράπεζα. Η εκλογή Τραμπ έχει ήδη εκτοξεύσει τις αποδόσεις, καθώς η Wall Street αναμένει ότι οι πολιτικές του θα αυξήσουν τον πληθωρισμό και τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά. Όταν κατέστη σαφές ότι ο Τραμπ κέρδισε την περασμένη εβδομάδα, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ανέβηκε έως και 21 μονάδες βάσης στο 4,47% στις 6 Νοεμβρίου.
Μέχρι στιγμής, αυτό δεν κατέστη αρκετό για να αποθαρρύνει τους επενδυτές, αλλά η Morgan Stanley εκτιμά ότι περαιτέρω αυξήσεις θα μπορούσαν να δημιουργήσουν προβλήματα στις μετοχές. Για παράδειγμα, η ανησυχία για τα αυξανόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα θα μπορούσε να εντείνει ακόμη περισσότερο τις αποδόσεις, ανέφερε η τράπεζα. Οι αναλυτές της JPMorgan συμφωνούν με αυτή την προοπτική, σημειώνοντας ότι η άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς θα αντιμετωπίσει κόπωση όταν οι αποδόσεις των ομολόγων φτάσουν κοντά στο 5%.
Δεύτερον, η ενίσχυση του αμερικανικού δολαρίου θα μπορούσε να προκαλέσει προβλήματα για τις μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης. Μετά τις εκλογές, ο δείκτης δολαρίου Bloomberg ανέβηκε στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων τεσσάρων ετών. Όπως και με τις αποδόσεις των ομολόγων, το δολάριο εκτοξεύεται με την προοπτική ότι τα επιτόκια στις ΗΠΑ θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα υπό τον Τραμπ. Εν τω μεταξύ, ξένα νομίσματα υποχώρησαν έναντι του δολαρίου λόγω των ανησυχιών ότι ο νεοεκλεγείς πρόεδρος θα επιβάλει εκτεταμένους δασμούς.
«Αν η ισχύς του δολαρίου συνεχιστεί με τον ίδιο ρυθμό έως το τέλος του έτους, θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή για το 4ο τρίμηνο του 2024 και το 2025», ανέφερε η Morgan Stanley, προσθέτοντας ότι «αυτό θα επηρεαστεί πιθανώς περισσότερο στους δείκτες μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων (όπου τα βάρη των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων έχουν μεγαλύτερη έκθεση στις ξένες πωλήσεις)».
Τρίτον, οι μετοχές γίνονται ολοένα και πιο υπερτιμημένες. Καθώς οι επενδυτές έχουν κινηθεί επιθετικά προς μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, ο δείκτης S&P 500 απομακρύνεται ολοένα και περισσότερο από τα θεμελιώδη του στοιχεία.
«Πιο συγκεκριμένα, η ετήσια μεταβολή στον S&P έχει αποσυνδεθεί πολύ από την αλλαγή στην αναθεώρηση των κερδών», έγραψαν οι αναλυτές, προσθέτοντας ότι «για άλλη μια φορά, αυτό αφορά περισσότερο τους κύριους δείκτες παρά τον μέσο όρο των μετοχών, αλλά δείχνει ότι περαιτέρω άνοδος στις αποτιμήσεις πιθανόν να εξαρτάται από τα δεδομένα που επιβεβαιώνουν επιτάχυνση της ανάπτυξης».
Ωστόσο, αυτό δεν πρέπει να θεωρηθεί ως σήμα για πτώση, είπαν οι αναλυτές της Piper Sandler τον Οκτώβριο. Ακόμα και με τον δείκτη S&P να είναι υπερτιμημένος κατά 8% τον περασμένο μήνα, θα χρειαστεί ένας καταλύτης για πτώση, όπως μια ξαφνική άνοδος στα επιτόκια ή στον πληθωρισμό, για να συντρίψει τη δυναμική της αγοράς.
