Πώς γνωστός short seller στέλνει στα… τάρταρα τις μετοχές δύο εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης

Του Leo Schwartz

Οι επενδυτές συνεχίζουν να …καταβροχθίζουν μετοχές εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, πρόθυμοι να επωφεληθούν από έναν καυτό κλάδο, αλλά οι «καρχαρίες» κάνουν κύκλους. Η short-selling εταιρεία Hindenburg Research, διάσημη για τα πλήγματά της εναντίον κορυφαίων εταιρειών όπως η Block και η Adani Group, δημοσίευσε δύο εκθέσεις την περασμένη εβδομάδα σχετικά με εταιρείες που θεωρεί ότι επωφελούνται αδικαιολόγητα από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης: τον κατασκευαστή διακομιστών και αποθήκευσης Super Micro, και την εταιρεία λογισμικού iLearningEngines. Οι τιμές των μετοχών και των δύο εταιρειών μειώθηκαν απότομα στον απόηχο των δημοσιευμάτων.

Οι αναφορές έρχονται εν μέσω κλιμάκωσης του hype αναφορικά με τις εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης, από κολοσσούς όπως η Microsoft και η Google έως εταιρείες hardware που θα μπορούσαν να επωφεληθούν από τη ζήτηση. Την περασμένη εβδομάδα, ο κατασκευαστής GPU Nvidia ανακοίνωσε καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα κερδών, αλλά η τιμή της μετοχής εξακολουθεί να πέφτει, αντανακλώντας την αυξανόμενη προσοχή για τον κλάδο, ειδικά μεταξύ των θεσμικών επενδυτών.

Οι δύο εκθέσεις από τη Hindenburg είναι ένα ακόμη ισχυρότερο μήνυμα φόβου σχετικά με ενδεχόμενη φούσκα, καθώς οι εταιρείες short -selling είναι γνωστό ότι βάζουν στο στόχαστρο εταιρείες ή κλάδους που θεωρούν υπερτιμημένους. Ορισμένες, συμπεριλαμβανομένης της Hindenburg, υιοθετούν θέση σορταρίσματος – ποντάρουν δηλαδή στην πτώση της μετοχής – έναντι μιας εταιρεία πριν δημοσιεύσουν τα ευρήματά τους, ελπίζοντας ότι θα αποκομίσουν μια ικανοποιητική απόδοση από την πτώση της τιμής της μετοχής.

«Λογιστική χειραγώγηση»

Η πρώτη έκθεση της Hindenburg ήρθε την Τρίτη και επικεντρώθηκε στη Super Micro, μια εταιρεία κατασκευής hardware όπως διακομιστές και μητρικές πλακέτες που είναι το κλειδί για εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης. Πριν από την έρευνα της Hindenburg, η Super Micro είχε κεφαλαιοποίηση περίπου 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αν και μειώθηκε έως και 26% την επόμενη ημέρα από τη δημοσίευση της έκθεσης και παρέμεινε περίπου στα 26 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η Super Micro είχε ήδη ιστορικό αμφίβολων πρακτικών, συμπεριλαμβανομένης της προσωρινής διαγραφής της από τον Nasdaq το 2017 λόγω αποτυχίας υποβολής οικονομικών καταστάσεων, μαζί με πρόστιμα από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το 2020 για «εκτεταμένες λογιστικές παραβάσεις» που συνοδεύτηκαν από διακανονισμό 17,5 εκατομμυρίων δολαρίων.

Στην έκθεσή της, η Hindenburg ισχυρίστηκε ότι η Super Micro «εκμεταλλεύθηκε το κύμα του ενθουσιασμού για την τεχνητή νοημοσύνη» ενώ συνέχισε αυτό που ο short-seller θεωρεί «λογιστική χειραγώγηση». Με βάση συνεντεύξεις με πρώην υπαλλήλους και πελάτες, η Hindenburg βρήκε νέα στοιχεία ότι η Super Micro προσέλαβε εκ νέου κορυφαία στελέχη που είχαν εμπλακεί στο προηγούμενο σκάνδαλο, ώθησε τους πωλητές να αποστέλλουν ελαττωματικά προϊόντα για να πληρούν τις ποσοστώσεις και διατήρησε σχέσεις με άγνωστες οντότητες, συμπεριλαμβανομένων δύο οντοτήτων με έδρα την Ταϊβάν που ανήκουν στον μικρότερο αδερφό του CEO της Super Micro. «Βασικά είναι ένα ζήτημα διακυβέρνησης», είπε στη Hindenburg ένα πρώην στέλεχος.

Την επομένη της έκθεσης, η Super Micro εξέδωσε δελτίο τύπου ανακοινώνοντας ότι δεν θα υποβάλλει έγκαιρα την ετήσια έκθεσή της στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς προκειμένου να «ολοκληρώσει την αξιολόγηση του σχεδιασμού και της λειτουργικής αποτελεσματικότητας των εσωτερικών της ελέγχων επί των οικονομικών αναφορών».

Όταν κλήθηκε να σχολιάσει, ένας εκπρόσωπος της Super Micro μοιράστηκε μια επιστολή του διευθύνοντος συμβούλου που κατατέθηκε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς την Τρίτη δηλώνοντας ότι ούτε η έκθεση της Hindenburg ούτε η καθυστερημένη ετήσια κατάθεση «επηρεάζουν τα προϊόντα μας ή την ικανότητά μας να παρέχουμε τις καινοτόμες λύσεις πληροφορικής στις οποίες βασίζεστε κάθε μέρα». Η επιστολή προσέθεσε ότι η έκθεση περιείχε «ψευδείς ή ανακριβείς δηλώσεις σχετικά με την εταιρεία μας, συμπεριλαμβανομένων παραπλανητικών παρουσιάσεων πληροφοριών που είχαμε προηγουμένως κοινοποιήσει δημόσια».

Παρά τις αρνητικές προοπτικές, η Hindenburg όντως παραδέχτηκε ότι υπάρχει το ενδεχόμενο «μετεωρικής ανάπτυξης» για τη Super Micro, χάρη στη ζήτηση για τσιπ τεχνητής νοημοσύνης. Η εταιρεία short-selling επικαλέστηκε το Bloomberg, οι αναλυτές του οποίου προέβλεψαν αύξηση εσόδων 87% το 2025 – ή τουλάχιστον, πριν από τη δημοσιοποίηση της έκθεσης.

«Τεχνητοί συνεργάτες και τεχνητά έσοδα»

Η έκθεση της Hindenburg για την iLearningEngines αποδείχθηκε ακόμη πιο καταδικαστική. Όπως και με τη Super Micro, η Hindenburg χαρακτήρισε την iLearningEngines ως εταιρεία που εκμεταλλεύεται το κύμα της τεχνητής νοημοσύνης, αν και ο short seller εξέφρασε σκεπτικισμό κατά πόσο η εταιρεία είχε εστίαση στον αναδυόμενο κλάδο πριν από την άνθησή του.

Η iLearningEngines εισήχθη στο χρηματιστήριο μέσω SPAC τον Απρίλιο του 2024, αν και η τιμή της μετοχής της ήταν περίπου 3 δολάρια πριν από την έκθεση. Μετά την έρευνα της Hindenburg, έπεσε κάτω από τα 1,50 δολάρια με κεφαλαιοποίηση περίπου 175 εκατομμυρίων δολαρίων.

Ενώ η iLearningEngines ισχυρίζεται ότι είναι «πρώιμος πρωτοπόρος στην επιχειρηματική τεχνητή νοημοσύνη» μέσω του λογισμικού «εκμάθησης αυτοματισμού», η Hindenburg ισχυρίστηκε ότι η εταιρεία είπε ψέματα στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κατά τη διαδικασία SPAC της, παραποιώντας τους συνεργάτες και τις ροές εσόδων της. Η Hindenburg υποστηρίζει επίσης ότι η iLearningEngines «δεν έχει εμφανή παρουσία στον κλάδο» και καταγράφει ανύπαρκτα έσοδα, παρά το γεγονός ότι ισχυρίζεται ότι διαθέτει περισσότερους από 1.000 εταιρικούς πελάτες. «Δεν περιμένουμε ότι θα παραμείνει εισηγμένη εταιρεία για πολύ», κατέληξε ο short seller.

«Εξετάσαμε την πλήρη έκθεση και πιστεύουμε ότι περιέχει παραπλανητικές δηλώσεις», ανέφερε η iLearningEngines σε δήλωση που δημοσιεύτηκε μετά την έκθεση της Hindenburg. «Σκοπεύουμε να απαντήσουμε τις επόμενες ημέρες».

Εκπρόσωπος της εταιρείας δεν απάντησε αμέσως σε αίτημα για περαιτέρω σχόλια.

Ενώ η Super Micro και η iLearningEngines είναι μικρότερες εταιρείες στον ευρύτερο κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, οι μετοχές του κλάδου ήρθαν αντιμέτωπες με …ξεπούλημα την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης του Σεπτεμβρίου. Η Nvidia και άλλοι κατασκευαστές τσιπ συνέχισαν να διαπραγματεύονται πτωτικά, με τον δείκτη Nasdaq να υποχωρεί πάνω από 3%.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Goldman Sachs: Έρχεται άνοδος στις ελληνικές τράπεζες – Ποιες είναι οι νέες τιμές στόχοι
• «Μεγάλο καλάθι» αιτημάτων από το εμπόριο – Τα SOS ενόψει ΔΕΘ
• Ανοχή, τέλος από την ΑΑΔΕ: Ξεκινούν οι εντατικοί έλεγχοι για POS, IRIS και ταμειακές