Πώς η EKT θα προωθήσει την ενοποίηση των κεφαλαιαγορών
Οι κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρώπης έχουν επανειλημμένα καλέσει για την επιτάχυνση της προόδου προς την πολυπόθητη εμβάθυνση της ενοποίησης των κεφαλαιαγορών στην ΕΕ. Αυτή η στήριξη για το έργο της Ένωσης Κεφαλαιαγορών (CMU) είναι ιδιαίτερα ευπρόσδεκτη. Ωστόσο, είναι ακόμη πιο σημαντικό να αναληφθούν συγκεκριμένες δράσεις από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για την ενίσχυση της χρηματοοικονομικής ολοκλήρωσης. Τουλάχιστον τρεις άξονες δράσης έρχονται στο προσκήνιο.
Ο πρώτος είναι η διασφάλιση από την ΕΚΤ ότι η ρευστότητα των τραπεζών μπορεί να κυκλοφορεί ελεύθερα στη ζώνη του ευρώ. Αυτό αποτελεί βασική προϋπόθεση για τη σωστή λειτουργία κάθε χρηματοοικονομικού συστήματος. Παραδόξως, αυτό δεν ισχύει ακόμη, ειδικά για τις τράπεζες που δραστηριοποιούνται σε διαφορετικές δικαιοδοσίες. Ο λόγος είναι ότι ορισμένες εθνικές αρχές εκμεταλλεύονται κενά στην ευρωπαϊκή νομοθεσία για να αποτρέψουν τις τράπεζες από τη χρήση καταθέσεων που συγκεντρώνονται σε μία χώρα για τη χρηματοδότηση δανείων σε άλλες χώρες. Οι διοικητές των εθνικών κεντρικών τραπεζών που συμμετέχουν στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ θα πρέπει να ενεργούν με συνέπεια ως προς τις εκκλήσεις για μία ενοποιημένη κεφαλαιαγορά.
Ο δεύτερος άξονας δράσης είναι η ανανέωση του εποπτικού εργαλείου της ΕΕ με στόχο την άρση των περιορισμών που εμποδίζουν τις τράπεζες από την ανάπτυξη της ευρωπαϊκής κεφαλαιαγοράς. Αν και ένας από τους στόχους της CMU είναι η μείωση της εξάρτησης από τη χρηματοδότηση μέσω τραπεζών και η ενθάρρυνση πιο αγορακεντρικών πηγών χρηματοδότησης, οι τράπεζες παραμένουν βασικοί παράγοντες σε αυτές τις αγορές. Το τρέχον ρυθμιστικό και εποπτικό πλαίσιο δημιουργεί περιττό βάρος. Είναι υπερβολικά περίπλοκο, εξαιρετικά απρόβλεπτο και περιορίζει τη διασυνοριακή συγκέντρωση.
Αξίζει να αναφερθούν ορισμένα παραδείγματα πρωτοβουλιών που θα μπορούσαν να αναληφθούν από την ΕΚΤ, σε συνεργασία με άλλες ευρωπαϊκές αρχές, για τη βελτίωση και την απλοποίησή του. Για παράδειγμα, η ύπαρξη διαφορετικών απαιτήσεων μεταξύ των χωρών της ζώνης του ευρώ σχετικά με το ποσό των κεφαλαίων που πρέπει να διατηρούν οι τράπεζες ως κυκλικούς δείκτες ασφαλείας δεν έχει ιδιαίτερο νόημα. Ομοίως, η ΕΚΤ θα πρέπει να επανεξετάσει την προσέγγισή της στους κανονισμούς για το επίπεδο χρέους και ιδίων κεφαλαίων που πρέπει να διατηρούν οι τράπεζες για την ομαλή εκκαθάριση μιας αποτυχημένης τράπεζας — τις ελάχιστες απαιτήσεις για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL).
Επιπλέον, η ΕΚΤ θα πρέπει να τηρήσει τις προηγούμενες δεσμεύσεις της σχετικά με τον υπολογισμό των διακριτικών κεφαλαιακών απαιτήσεων που μπορεί να επιβάλει στις τράπεζες για τη διαχείριση κινδύνων, πέραν των ευρύτερων κλαδικών κανονισμών. Θα πρέπει να αποφευχθεί η διπλή καταμέτρηση του κινδύνου για αυτές τις απαιτήσεις, γνωστές ως «δύο πυλώνες» στην κανονιστική ορολογία, σύμφωνα με τις πρακτικές άλλων δικαιοδοσιών όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ.
Τέλος, η ΕΚΤ θα πρέπει να υποστηρίξει την αναβολή της υιοθέτησης των λεγόμενων μεταρρυθμίσεων της Βασιλείας III που σχετίζονται με τις εμπορικές δραστηριότητες των τραπεζών τουλάχιστον έως το 2027 ή μέχρι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να ανακοινώσει ένα σαφές σχέδιο και ημερομηνία εφαρμογής τους. Αυτό θα μείωνε τις ανταγωνιστικές στρεβλώσεις μεταξύ των δύο πλευρών του Ατλαντικού και θα έδινε χρόνο στους ρυθμιστές να εξετάσουν διεξοδικά την ορθότητα αυτών των κανόνων και τις ανεπιθύμητες επιπτώσεις τους.
Ο τρίτος άξονας δράσης είναι η πιο άμεση εμπλοκή της ΕΚΤ με τον χρηματοοικονομικό τομέα — όχι μόνο με τις τράπεζες — για να κατανοήσει καλύτερα τις ανησυχίες που έχουν εκφραστεί σχετικά με τη δημιουργία μιας «ευρωπαϊκής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς». Ο κύριος φόβος είναι η προσθήκη ακόμη ενός επιπέδου ρύθμισης και εποπτείας χωρίς λογοδοσία και χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η ανταγωνιστικότητα του ευρωπαϊκού συστήματος.
Η ΕΚΤ θα μπορούσε να διαδραματίσει ρόλο πολύ πιο ουσιαστικό από έναν απλό υποστηρικτή της Ένωσης Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων (ο νέος όρος για την CMU). Θα μπορούσε να ηγηθεί με το παράδειγμά της, δείχνοντας πώς οι εποπτικές και κανονιστικές δραστηριότητες μπορούν να απλοποιηθούν και να είναι φιλικές προς την αγορά.
