Τι μάθαμε από τις «Δύο Συνεδριάσεις» του Πεκίνου για την κινεζική οικονομία
Η μεγαλύτερη είδηση από τις περασμένες «δύο συνεδριάσεις» στην Κίνα – τις ταυτόχρονες συνεδριάσεις του Εθνικού Λαϊκού Κογκρέσου και της Κινεζικής Λαϊκής Πολιτικής Συμβουλευτικής Διάσκεψης – ήταν η δέσμευση της κυβέρνησης ότι η ανάπτυξη το 2025 θα παραμείνει στο επίπεδο του προηγούμενου έτους, δηλαδή «περίπου 5%», σύμφωνα με όσα γράφει ο David Lubin στο think tank Chatham House.
Αυτό το ποσοστό δεν ακούγεται άσχημο, όμως η πραγματικότητα της κινεζικής οικονομίας δεν είναι τόσο εντυπωσιακή όσο υποδηλώνει αυτός ο αριθμός. Επιπλέον, είναι απίθανο η Κίνα να συμβάλει σημαντικά στην αύξηση της ζήτησης για εξαγωγές από τον υπόλοιπο κόσμο.
Υπάρχει κάτι που θα μπορούσε κανείς να αποκαλέσει «σύγκρουση μερκαντιλισμών»: ούτε η Κίνα ούτε οι ΗΠΑ θέλουν να είναι ο τελικός καταναλωτής του πλανήτη.
Το βασικό πρόβλημα είναι ότι οι πολιτικές της Κίνας διατηρούν το τεράστιο εμπορικό της πλεόνασμα ανέπαφο, ενώ ο πρώην πρόεδρος Τραμπ θέλει να μετατρέψει το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ σε πλεόνασμα.
Παρά το γεγονός ότι η εμπιστοσύνη των Κινέζων καταναλωτών και επιχειρήσεων έχει υποστεί σοβαρό πλήγμα τα τελευταία χρόνια, τους τελευταίους μήνες έχουμε ενδείξεις οικονομικής ανάκαμψης.
Για παράδειγμα, η κατάρρευση του τομέα ακινήτων πιθανότατα έχει σταματήσει. Αυτό οφείλεται εν μέρει σε μέτρα που ελήφθησαν τους τελευταίους έξι μήνες για να γίνει η αγορά κατοικίας πιο ελκυστική, όπως η μείωση των επιτοκίων στεγαστικών δανείων, η μείωση των απαιτούμενων προκαταβολών και η χαλάρωση των περιορισμών στην ιδιοκτησία. Οι πωλήσεις νέων κατοικιών βελτιώνονται και οι τιμές δείχνουν σημάδια σταθεροποίησης.
Άλλη ένδειξη ανάκαμψης είναι η αύξηση των λιανικών πωλήσεων – ειδικά ηλεκτρικών συσκευών – χάρη στις επιδοτήσεις που παρέχονται για την αντικατάσταση παλαιών μοντέλων. Ως αποτέλεσμα, ο ρυθμός ανάπτυξης των πωλήσεων αυξήθηκε σχεδόν στο 4% στα τέλη του 2024, που αποτελεί βελτίωση σε σχέση με το ανησυχητικά χαμηλό 2-3% του περασμένου καλοκαιριού.
Αυτές οι βελτιώσεις είναι αποτέλεσμα της προσπάθειας των πολιτικών ιθυνόντων να ενισχύσουν την οικονομία. Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι η πρόσφατη συνάντηση υψηλού προφίλ του Σι Τζινπίνγκ με ηγέτες επιχειρήσεων, που ερμηνεύεται ως μια προσπάθεια προσέγγισης του ιδιωτικού τομέα.
Η έντονη δραστηριότητα των τελευταίων μηνών ίσως εξηγεί γιατί τα μέτρα τόνωσης που ανακοινώθηκαν στις συνεδριάσεις της περασμένης εβδομάδας ήταν μάλλον απογοητευτικά.
Παρόλο που η κυβέρνηση υποσχέθηκε μεγαλύτερο δημοσιονομικό έλλειμμα το 2025 – στο 4% του ΑΕΠ, από 3% το 2024 – το Πεκίνο απέχει ακόμη από την εφαρμογή μέτρων που θα μπορούσαν να αυξήσουν καθοριστικά την εμπιστοσύνη των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων. Σε σύγκριση με τη δέσμευση του Κρατικού Συμβουλίου τον περασμένο μήνα για «θεμελιώδη αλλαγή νοοτροπίας με έμφαση στην τόνωση της κατανάλωσης», η κυβερνητική αναφορά για το 2025 έμοιαζε περισσότερο με μικρές παρεμβάσεις παρά με αποφασιστική δράση.
Δύο παράγοντες
Δύο βασικοί παράγοντες περιορίζουν τη διάθεση του Πεκίνου να ενισχύσει την οικονομία:
Ο πρώτος είναι η απρόβλεπτη στάση του πρώην προέδρου Τραμπ. Οι κινεζικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ πλέον αντιμετωπίζουν δασμούς περίπου 30%, ενώ είναι πολύ πιθανό να υπάρξουν περαιτέρω περιορισμοί, ειδικά όσον αφορά τις ροές κεφαλαίων μεταξύ των δύο χωρών.
Θα μπορούσε κανείς να υποθέσει ότι ένα σοβαρό πλήγμα στην κινεζική οικονομία θα ανάγκαζε το Πεκίνο να αυξήσει τα μέτρα τόνωσης για να αντισταθμίσει τις επιπτώσεις των πολιτικών του Τραμπ. Όμως, η Κίνα θελει να περιμένει και να δει. Ο υπουργός Οικονομικών της Κίνας, Λαν Φοάν, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι ο στόχος του Πεκίνου είναι να «διατηρήσει περιθώρια πολιτικής για να αντιμετωπίσει αβεβαιότητες τόσο από εσωτερικές όσο και από εξωτερικές πηγές».
Ο δεύτερος λόγος για τον οποίο δεν υπάρχει έντονη τόνωση είναι αυτό που θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως «άγχος ισολογισμού». Το δημόσιο χρέος της κεντρικής κυβέρνησης προσεγγίζει το 100% του ΑΕΠ, κάτι που καθιστά τις αρχές διστακτικές να το αυξήσουν περαιτέρω, φοβούμενες ότι η χρηματοπιστωτική αστάθεια μπορεί να αποτελέσει απειλή για την εθνική ασφάλεια.
Επιπλέον, τα μέτρα που ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα φαίνεται να ευνοούν την παραγωγή έναντι της κατανάλωσης. Για παράδειγμα, μεγάλο μέρος των ειδικών ομολόγων ύψους 4,4 τρισεκατομμυρίων γιουάν που θα εκδώσουν οι τοπικές κυβερνήσεις φέτος θα χρησιμοποιηθεί για την αποπληρωμή χρεών σε επιχειρήσεις και για επενδύσεις σε υποδομές.
Την ίδια στιγμή, από τα 1,8 τρισεκατομμύρια γιουάν ειδικών ομολόγων που θα εκδώσει η κεντρική κυβέρνηση, μόνο 300 δισεκατομμύρια γιουάν προορίζονται για προγράμματα ανταλλαγής παλιών αγαθών με νέα, που έχουν βοηθήσει στην αύξηση των λιανικών πωλήσεων. Το υπόλοιπο ποσό θα διατεθεί για αναβάθμιση εξοπλισμού, υψηλής τεχνολογίας μεταποίηση και ανακεφαλαιοποίηση τραπεζών.
Ο Κινέζος καταναλωτής βρίσκεται σε δύσκολη θέση. Παρά κάποια σημάδια ανάκαμψης, η κατανάλωση αντιπροσώπευε λιγότερο από το 30% της αύξησης του ΑΕΠ στο δεύτερο μισό του 2024 – το χαμηλότερο ποσοστό εδώ και πάνω από μια δεκαετία (εκτός της περιόδου Covid). Η κατάσταση αναμένεται να βελτιωθεί ελάχιστα το 2025.
Το βασικό μήνυμα από τις συνεδριάσεις της περασμένης εβδομάδας είναι ότι η Κίνα παραμένει μια οικονομία μερκαντιλιστικού τύπου, με το μεγάλο εμπορικό της πλεόνασμα να παραμένει κεντρικό στοιχείο της στρατηγικής της. Σε μια εποχή που οι ΗΠΑ επιδιώκουν να μετατρέψουν το εμπορικό τους έλλειμμα σε πλεόνασμα, ποιος θα στηρίξει το παγκόσμιο εμπόριο;
Μια πιθανή απάντηση θα μπορούσε να είναι η Ευρώπη, καθώς ο νέος Γερμανός καγκελάριος φαίνεται να ευνοεί πιο χαλαρή δημοσιονομική πολιτική. Προς το παρόν, πάντως, η απάντηση δεν φαίνεται να είναι η Κίνα.
