Τράπεζα Πειραιώς-CVC: Με ειδικό βάρος το deal για Εθνική Ασφαλιστική
Ένα μεγάλο deal, αμοιβαία επωφελές για την Τράπεζα Πειραιώς και το CVC, έκλεισε χθες το βράδυ για την μεταβίβαση του 90,01% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 540 εκατ ευρώ, με επόμενο βήμα την απόκτηση από την Τράπεζα Πειραιώς και του υπολοίπου 9,9% που παραμένει σήμερα υπό τον έλεγχο της Εθνικής Τράπεζας.
Η συμφωνία, με τίμημα που ανέρχεται συνολικά σε 600 εκατ. ευρώ μετρητά για το 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής, ικανοποιεί αφενός το στόχο της Τράπεζας Πειραιώς, μέσω της εξαγοράς, να αναπτύξει συνέργειες και να δημιουργήσει προϋποθέσεις αύξησης των εσόδων της από προμήθειες σε εποχή αποκλιμάκωσης των επιτοκίων και αφετέρου την πρόθεση του CVC Capital Partners να κεφαλαιοποιήσει αποδόσεις αποεπενδύοντας από έναν μεγάλο παίκτη της ασφαλιστικής αγοράς (με μερίδιο σήμερα 14,5%, σύνολο ενεργητικού 4 δισ. ευρώ και ίδια κεφάλαια 0,4 δισ. ευρώ, 2023). Εξάλλου, το deal ανεβάζει την αποτίμηση της ασφαλιστικής εταιρείας στα 600 εκατ. ευρώ ενώ αποκτήθηκε στα 505 εκατ. ευρώ όταν η Εθνική Ασφαλιστική εξαγοράστηκε από το CVC το 2021.
Υπενθυμίζεται δε ότι στη συμφωνία του 2021 για το τελικό τίμημα που θα πλήρωνε το CVC είχαν τεθεί συγκεκριμένοι στόχοι με ορίζοντα το 2026, όπως για τις ζημιές του τομέα υγείας, το πληροφοριακό σύστημα για τις γενικές ασφάλειες και το bancassurance. Οι στόχοι δεν ικανοποιήθηκαν, οπότε και δεν καταβλήθηκε το συνολικό τίμημα που είχε συμφωνηθεί.
Ειδικότερα, η τότε συμφωνία προέβλεπε ότι το CVC θα κατέβαλε 234 εκατ. ευρώ για το 90,1% της Εθνικής Ασφαλιστικής, οι μετοχές της οποίας θα περνούσαν στη νέα εταιρεία, Ethniki Holding, στην οποία η Εθνική Τράπεζα θα αποκτούσε το 9,99%. Η Εθνική Τράπεζα θα έπρεπε να λάβει επιπλέον 125 εκατ. ευρώ το 2026 από την Ethniki Holding, δηλαδή καθαρό 112,5 εκατ. ευρώ, αφαιρουμένου του ποσοστού ελέγχου της, και άλλα 90 εκατ. ευρώ υπό την προϋπόθεση της ικανοποίησης των στόχων που είχαν τεθεί για τα τραπεζοασφαλιστικά προϊόντα, καταβάλοντας αποζημίωση για τυχόν νέες ζημιές από τον τομέα των συμβολαίων υγείας.
Ας σημειωθεί πάντως ότι μέχρι το 2023, με βάση δημοσιευμένα στοιχεία, η Εθνική Ασφαλιστική επέστρεψε αξία μέσω μερισμάτων στους μετόχους της ύψους 130,5 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τη μερίδα του λέοντος έλαβε το CVC.
Μετά τη χθεσινή συμφωνία η αγορά αξιολογεί τις επιπτώσεις από την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής στον όμιλο Πειραιώς, στην κεφαλαιακή θέση της τράπεζας και στις άλλες δραστηριότητες ενόψει της διαχείρισης ζημιών από το παλαιό χαρτοφυλάκιο συμβολαίων υγείας της Εθνικής Ασφαλιστικής και επενδυτικά προϊόντα.
Πάντως η συμφωνία θα έχει θετικό αποτύπωμα στον ισολογισμό της Τράπεζας Πειραιώς, όπως ανακοινώθηκε, διαφοροποιώντας περαιτέρω τις πηγές εσόδων της τράπεζας, ενισχύοντας τη δημιουργία αξίας για τους μετόχους, ενώ θα συμπληρώσει το εύρος των προϊόντων της, καλύπτοντας όλο το φάσμα τραπεζικών, ασφαλιστικών και επενδυτικών πελατειακών λύσεων.
Όπως ανακοίνωσε η τράπεζα, η Συναλλαγή αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 5% και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου μία ποσοστιαία μονάδα, αυξάνει την παραγωγή προμηθειών σε επίπεδο εφάμιλλο της διεθνούς αγοράς, διατηρώντας παράλληλα την ανταγωνιστικότητα της αποτελεσματικότητας του λειτουργικού κόστους. Ως αποτέλεσμα, λαμβάνοντας υπόψη την υπόθεση για ετήσια διανομή 50% από τα κέρδη του 2025 και εφεξής, η proforma συνολική κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς εκτιμάται σε περίπου 18,5% για το 2025, ενώ αναμένεται να φθάσει περίπου σε επίπεδο 19,5% έως το 2027 και περίπου 20% έως το 2028.
Επίσης, η τράπεζα αναβαθμίζει τη στοχοθεσία της για την περίοδο έως το 2028 λαμβάνοντας υπόψη την αναμενόμενη επίδραση της συμφωνίας.
