UBS: Ελκυστική αποτίμηση και θετικές προοπτικές για Alpha Bank – Περιθώριο ανόδου +24,65%

Θετική στάση διατηρεί η UBS για την πορεία της Alpha Bank, επισημαίνοντας την ισχυρή της θέση, παρά τις προκλήσεις του περιβάλλοντος επιτοκίων. Ο ελβετικός οίκος δίνει τιμή στόχο τα €2,68 για τους επόμενους 12 μήνες ενσωματώνοντας περιθώριο ανόδου +24,65%, ενώ εκτιμά ότι η τράπεζα παραμένει εντός τροχιάς για την επίτευξη των στόχων του 2025.

Ειδικότερα, παρά τις οριακές προσαρμογές στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για τα έτη 2025-2027, η UBS διατηρεί την εκτίμησή της για μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EPS στο 10% την περίοδο 2024–2027, στοιχείο που υπογραμμίζει την κερδοφορία και τη σταθερότητα του επιχειρηματικού μοντέλου της Alpha.

Το Α’ τρίμηνο του 2025 αναμένεται χωρίς έκτακτα γεγονότα, με τις αγορές να εστιάζουν στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), τα οποία εκτιμώνται στα €395 εκατ. (-2,7% σε τριμηνιαία και -6% σε ετήσια βάση). Η UBS θεωρεί το επίπεδο αυτό πιθανότατα το χαμηλότερο του κύκλου, προβλέποντας σταδιακή ανάκαμψη προς τα €1,648 δισ. για το 2025, αριθμός πολύ κοντά στον εταιρικό στόχο για >€1,65 δισ.

Παράλληλα, οι προμήθειες επηρεάζονται από τα νέα ανώτατα όρια (caps), με αρνητική επίδραση περίπου €5 εκατ. στο τρίμηνο (UBS est.: €106 εκατ.). Ωστόσο, η θετική τάση εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί, με ρυθμό αύξησης ~9% ετησίως έως το 2027.

Εξέλιξη βασικών μεγεθών και στόχων 2025

Η UBS προβλέπει συνολικά έσοδα €537 εκατ. (-3% y/y), ευθυγραμμισμένα με τον στόχο >€2,2 δισ. για το 2025. Τα λειτουργικά έξοδα αναμένονται στα €211 εκατ., έναντι ετήσιου στόχου ~€870 εκατ., ενώ το κόστος κινδύνου (COR) εκτιμάται στις 50 μονάδες βάσης, εντός των καθοδηγητικών γραμμών της διοίκησης.

Το παραπάνω οδηγεί σε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €171 εκατ. στο τρίμηνο, στοιχείο που επιβεβαιώνει την πορεία προς τον στόχο των €780 εκατ. για το 2025 (UBS est.: €788 εκατ.).

Σημαντικό παραμένει και το μέτωπο των χορηγήσεων, με την UBS να προβλέπει αύξηση κατά 1,1% σε τριμηνιαία βάση στα €33,7 δισ., έναντι στόχου €35,5 δισ. για το έτος. Όσον αφορά τη Βασιλεία 4, αναμένεται προσωρινή μείωση ~40 μονάδων βάσης στον δείκτη CET1 (UBS est.: 16,0%), με ενίσχυση στο 16,6% μέχρι το τέλος του 2025 (στόχος εταιρείας >16,3%).

Η UBS δεν έχει ακόμη ενσωματώσει την εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί στο δ’ τρίμηνο του 2025 και εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά ~5% από το 2027 και μετά.

Με λίγα λόγια, η UBS θεωρεί ότι η μετοχή της Alpha Bank παραμένει ελκυστική, με βάση το μοντέλο Gordon Growth δύο φάσεων, προσαρμοσμένο για κεφαλαιακές ανάγκες. Η μετοχή διαπραγματεύεται σε 6,2 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2025 και 0,6 φορές την ενσώματη λογιστική της αξία (P/TNAV), με διατηρήσιμο ROTE στο 14% και στόχο CET1 στο 13%.

Η μερισματική απόδοση (χωρίς τις επαναγορές) παραμένει ισχυρή, ενώ η συνολική απόδοση διανομής εκτιμάται στο 8,4% για το 2025, προσφέροντας επιπλέον κίνητρο στους επενδυτές.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Κρίστιαν Χατζημηνάς (Business Monitor): Πώς θα ξαναγίνει πράξη η βιομηχανική «αναγέννηση» της Ελλάδας
• Dr. Josh Baron: Έτσι χτίζονται οι οικογενειακές επιχειρήσεις με μέλλον
• «Όσοι Τόλμησαν» με την Αναστασία Παρετζόγλου: Συναρπαστικές ιστορίες ζωής και ελληνικού επιχειρείν κάθε Τετάρτη στο ONE Channel